四季度策略展望：把握调仓机会.pdf

四季度策略展望：把握调仓机会。北京时间10月11日，特朗普在社媒上宣布将于11月1日 起对中国征收100%关税，关税扰动再度袭来。

我们认为：①针对本次事件，威胁意味大于实际操作， 特朗普选定11月1日方才实施关税，为可能到来的中美 谈判预留了相对充裕的时间，最终结果仍存在较大变 数；②金融市场或已形成一定的学习效应，基于4月对 等关税先高压威胁、后逐步放松、核心在于“以打促 谈”的演变历程，市场或更倾向于将此次事件视为一 次性冲击而非趋势性影响；③当前股债环境已较4月发 生了显著变化，超长债信仰或已被逐步打破，债市情 绪相对偏弱，本次事件或可让债市“喘口气”。权益 市场牛市氛围渐浓，事件冲击或会导致短期调整，但 或不会导致长期趋势逆转。

本轮行情虽与4月行情较为“形似”，均为关税风险事 件扰动，但股债市场底层逻辑或已发生显著变化，股 强债弱的阶段性行情大趋势或不会就此逆转，“形似” 的背后，“神不似”更为关键。