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日债风暴诱因及其外溢影响几何？2025 年以来日本国债收益率显著上行，收益率曲线“熊陡” 变化，超长端国债收益率飙升至历史新高；一级市场认购倍 数下滑，需求持续疲软，财务省干预政策效果有限。其深层 原因包括：（1）日本政坛动荡期带来的避险和财政扩张需 求，加大日债抛售压力，推升日债收益率快速上行；（2） 日本财政面临宽松的必要性与财政可持续性担忧之间的“两 难”困境，货币政策也面临控通胀的必要性与抑制经济增长 的担忧之间的“两难”困境，预计日本将以稳住经济增长为 核心，采用“财政小幅宽松+货币缓步收紧”的渐进型组合 政策；（3）日央行退出宽松转型期的市场摩擦，需求较难 接续、央行对长端利率干预灵活性不足，预计日债收益率进 入“高波动、中枢抬升”的新常态。