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美图公司研究报告：分歧中稳健前行，海内外双线并举。

生活场景中欧美高付费地区产品有望焕新加速

2025 年 7 月美图子公司 Pixocial 组织架构调整，美图定位欧美市场产品或 迎来较大更新，并重新激活欧美市场。当前美图系产品在欧美地区处于头部 梯队，产品矩阵兼具广覆盖的免费功能与可扩展的付费墙设计，在实用性与 娱乐性之间形成互补，具备释放更高 ARPU 的潜力。随着亚洲审美趋势在 韩流和 Tiktok 传播影响下在欧美年轻群体中流行，美图在肤质处理和风格 化滤镜上的算法优势将更易被感知，公司在亚洲长期积累的审美理解与算法 能力，正通过美图系海外产品实现“东亚美学”的全球迁移，并在功能层面 契合欧美用户对肤感与细节修图的偏好，助推用户规模和付费渗透率的双轮 提升，产品在全球市场具备较高成长潜力。

AI 生产力突围，RoboNeo 验证产品力，阿里协同加速商业化落地

美图旗下 AI agent Roboneo 于 2025 年 7 月中旬发布，在“0”推广的情况 下迅速破圈并突破百万 MAU。其速度、细节与效率相较竞品优势突出，展 现生活与生产力双场景潜力。除了本身产品能力和商业模式的完善之外，公 司或将“Agent+编辑器”思路贯穿产品，用户体验提升前提下，有助于付 费率加速提升。中期有望通过与 Vmake、DesignKit、AirBrush 等形成协同， 打开“工具+审美”的复合增长路径。我们测算 Roboneo Mau 或达到 200 万-500 万，付费率在 8%-12%，对公司收入贡献约在 1.14 亿-4.34 亿元。 同时公司依托和阿里的生态协作，接入通义万相降低算力成本、Wearwow 直链电商闭环提升转化，整体协同空间持续放大。

海外生产力双引擎成型，分别切入口播与电商设计赛道

Vmake 完成口播工具化转型，功能链条完整，在广告与电商素材制作上突 出商用效率与成片质量，展现工具化优势与清晰的订阅变现路径。X-Design 定位 AI 电商设计平台，具备智能抠图、AI 试衣与多版本调优能力，适配跨 境商家批量化需求，有望成为美图在电商设计赛道的核心增长引擎。