多浦乐研究报告：相控阵技术领军者，应用拓展打开弹性.pdf

多浦乐研究报告：相控阵技术领军者，应用拓展打开弹性。国内超声相控阵检测设备领军企业，盈利能力优异。公司以超声探头起家， 逐渐发展为工业无损检测设备及检测方案的专业提供商。公司在特种设 备、能源电力、航空航天和第三方检测机构等领域积累了优质客户资源， 如中国航天科技集团、国家电网等。公司盈利能力优异，2025 年 H1，公 司实现营收 0.8 亿元，同比增长 56.2%；实现归母净利润 0.2 亿元，同比 增长 12.15%。2020-2024 年公司毛利率维持在 70%以上，处于行业上游。

无损检测行业方兴未艾，国产替代进口空间广阔。1）根据 Markets and Markets 报告显示，2024 年超声检测市场容量为 29.2 亿美元，预计 2029 年超声检测市场规模增长至 46.0 亿美元，2024 年至 2029 年的预计年 复合增长率为 9.5%。2）2024 年全球无损检测市场（NDT）容量约为 116 亿美元，预计到 2029 年全球市场规模将达到 184 亿美元，其中超 声检测将占据最大比例的市场份额。国产替代进口市场空间广阔。

行业标准确立带动检测方法替换需求，相控阵检测优势打开增长空间。1） 《承压设备无损检测 第 15 部分：相控阵超声检测》等系列标准的确立将 相控阵检测列入验收标准，将有效促进超声相控阵检测在特种设备等领域 的应用发展。2）相较于传统超声检测，相控阵技术具备聚焦法则算法和精 度控制等技术壁垒，具有应用范围广、漏检率低、缺陷显示直观等优势， 有望逐步替代传统超声检测技术。此外，随着中国 C919 大飞机、新能源 车、消费电子等高端制造的崛起，新兴领域如民用航空、国防军工、半导 体、新能源电力等（海外相控阵技术已广泛应用于这些领域）行业的相控 阵检测需求有望进一步释放。

技术壁垒深厚，医疗与自动化需求扩张有望打造公司第二增长点。1）基 于坚实的研发能力，公司承担多项国家级政府科研项目，拥有 66 项专利、 主持或参与制定了多项国家及行业标准。公司作为国内较少能够提供超声 相控阵检测产品及服务的企业，产品对标国际领先水平且性价比高，在核 心器件超声探头产品具备核心竞争力，为公司替代海外产品与业务扩张提 供强大保障。2）2024 年 12 月，公司成立全资子公司多浦乐医疗计划在 现有医疗超声产品的基础上加强医疗领域产品的研发和客户拓展；自动化 成套设备需求增加，有望提高公司盈利能力，有效促进公司全产品链的销 售与产能的消化。