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非银金融行业分析：非车险“报行合一”出台，有望推动业务费用率优化。证券：过去两周成交量环比小幅持续上升，政策与市场情绪 依旧提供了强力支撑。保险：非车险“报行合一”有望推动费用 率优化和承保利润改善，行业马太效应预计进一步强化。香港市 场及港交所观点：美联储降息背景下，港股市场流动性宽松，关 注非银板块向上弹性。多元金融：消费金融行业处于政策红利+与 技术红利的双重驱动期，把握消费金融行业β与龙头公司α共振 机遇。

证券：过去两周成交量环比小幅持续上升，政策与市场情绪 依旧提供了强力支撑。10 月 9 日至 10 月 10 日两日间，两市股票 日均成交额23,953.39亿元，与节前一周环比+3.55%，同比-6. 04%。 截至 10 月 9 日，两融余额 24,455.47 亿元，较上周末+1.93%，占 A 股流通市值 2.51%，与上周末小幅增加 0.02pct。IPO 发行方面， 按发行日统计，9 月共上市 11 家企业，募资 118.56 亿元，同比+ 126.68%。再融资方面，9 月企业股权再融资规模合计 430.96 亿 元，同比+ 598.90%。根据 W ind 的统计，截止 10 月 10 日，我国 公募基金净值规模实现 35.21 万亿元，较年初+9.01%。

保险：2025 年 10 月 11 日，国家金融监督管理总局发布《关 于加强非车险业务监管有关事项的通知》（以下简称《通知》）。 《通知》按照防风险强监管促高质量发展的工作思路，坚持问题 导向、目标导向，聚焦非车险领域经营不规范、非理性竞争等问 题，重点在优化考核机制、规范产品开发使用、规范保费收入管 理、强化市场行为监管、推动改进非车险承保理赔服务、发挥行 业组织支撑服务作用六个方面强化要求，能够有效促进非车险业 务高质量发展，为人民群众和经济社会提供更加充分有效的保险 保障。“报行合一”在非车险领域的实施有望推动非车险业务费 用率优化、承保盈利水平有望改善。头部财险公司凭借其在品牌、 风控、规模等方面的综合竞争优势而有望相对受益，看好头部险 企市场份额提升。

香港市场及港交所观点：美联储降息背景下，港股市场流动 性宽松，关注非银板块向上弹性。10 月以来港股市场有所调整， 恒生指数-2.10%，恒生科技指数-3.18%，香港市场整体跑输 MS CI World Index的-1.60%。资产端，截至 10 月 10 日港股整体市值为 49.96 万亿港元，较 9 月底+22.29%。资金端，10 月以来港股成交 活跃度有所下降；ADT 为 2292.18 亿港元，环比-27.63%。