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飞荣达研究报告：领先的热管理平台型公司，充分受益AI服务器及人形机器人产业发展。公司是热管理、电磁屏蔽等解决方案领域领先企业，绑定海内外龙头客户。 公司是国内领先的散热及电磁屏蔽解决方案提供商，产品主要应用在消费电 子、数据中心、新能源车、光伏储能等领域。公司凭借技术和产品优势深度 绑定国内外各领域龙头企业，消费电子终端客户包括华为、微软、联想、三 星、小米、HP、Dell 等，数据中心客户包括华为、中兴、思科、纬创等，新 能源客户包括比亚迪、宁德时代、LG 等。

消费电子散热受益 3C 硬件创新周期量价齐升，新能源领域产品结构优化经 营改善。AIPC 与 AI 手机持续增长带动消费电子需求回暖与技术升级，公司 电磁屏蔽与热管理产品跟随终端同步升级带动量价齐升。新能源领域受益已 定点项目订单持续释放及产品结构优化，经营稳步增长的同时盈利能力有望 持续改善。

AI 服务器散热技术领先，将深度受益 AI 服务器液冷需求爆发增长。液冷散 热应用是 AI 算力需求下产业趋势，正在迎来黄金发展期。根据 Markets and Markets 数据，全球数据中心液冷市场规模将从 2025 年的 28.4 亿美元增长 至 2032 年的 211.4 亿美元，2025-2032 年复合增速达 33.21%。公司掌握单 相/两相液冷模组、3D-VC 散热模组等核心技术，AI 服务器散热产品已获得 批量订单并实现量产交付，深度受益数据中心液冷量价齐升的产业趋势。

人形机器人：领先布局散热解决方案，控股收购灵巧手领先企业。2025 年上 半年，公司战略投资控股果力智能，果力智能是业内领先的灵巧手及具身智 能机器人专精特新企业，研发的灵巧手拥有业内独创柔软智能单元，具备触 觉、本体与柔软智能多模态感知能力，技术领先。公司基于散热、电磁屏蔽 领域的核心能力，已开发出应用于机器人灵巧手、关节模组、控制板等部位 的散热与电磁屏蔽解决方案，有望深度受益人形机器人产业发展机遇。人形机器人产业发展。