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润建股份研究报告：智能运维领军者，AI大基建的“工程师”。

智能运维领军者，AI 驱动业务势能尽显

公司作为领先的数字化智能运维（AIOps）服务商，当前，以通信、 信息、能源网络三大业务为核心基石，以算力服务与数据服务为支撑 基础，依托“曲尺”平台，打造具备核心竞争力的行业模型、数字化 产品及行业解决方案，赋能通信网络、数字网络、能源网络等领域的 业务发展。2025H1，公司实现营收 48.87 亿元，同比+10%。其中，公 司以算力、能源为代表的业务已成功打造第二增长曲线，持续为公司 注入增长动能。

三大业务实现 AI 化改造，“曲尺”平台提升管维价值

把握人工智能发展契机，公司向数字化智能运维升级过程中具备 数据、技术和实施优势，助力公司打造行业领先的人工智能和算力服 务，赋能传统主业，有望实现业务价值和市场估值提升。1）数据：公 司具备 20 余年管维行业 know-how，沉淀了通信、能源、数字网络等 行业优质数据，有助于行业模型和应用开发落地；2）技术：公司凭借 “曲尺”人工智能平台，以贴地懂行的能力，推动行业模型落地，推 出一系列人工智能产品或应用；3）实施：公司形成了“线上数字化平 台+线下技术服务”管维模式，有利于行业大模型与 AI 应用实施部署。

AI 大基建仍处于初期阶段，润建绑定阿里坚定算力投入

当前，国内外以 CSP 大厂为代表开启了算力军备竞赛，大幅提高 Capex 预期。例如，阿里 9 月在云栖大会强调 capex 会在 3800 亿元基 础上，增加更多的投入，同时从 2022 年到 2032 年，阿里云全球数据 中心的能耗规模将提升 10 倍。我们判断当前 AI 大基建仍处于“基础 设施搭建向商业化落地过渡”的初期阶段，市场关注有望从上游大厂 资本开支的单向投入，向下游 AIDC 等可落地、可兑现的运营环节转 移，提振整体算力景气度。对于润建而言，公司拟投入 36 亿元打造 五象云谷智算中心，建成标准机架约 2 万个。当前，公司已完成五象 云谷一期建设，对应 36MW，提供 1000P 算力。从客户角度，2023 年， 公司控股子公司五象云谷有限公司与阿里云签订合作协议，润建提供 算力服务，绑定阿里大厂有望提升算力业务增长确定性。

南宁毗邻东盟，公司有望成为 AI 出海先锋

五象云谷智算中心落地南宁，毗邻东盟具备出海地理优势。利用 此优势，公司 2019 年开始布局海外业务，实现国内业务海外复制， 积极参与东盟数字化基础设施建设，成为东盟细分领域行业数字化的 专家和面向东盟 AI 的先行者。25H1，公司重点拓展 AI 应用出海、东 盟智算中心服务及新能源业务，已落地多个 AI 智能体应用，且在马 来西亚、印尼等东盟国参与 24 个算力中心技术服务，业务高速增长。