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赛力斯研究报告：华为赋能筑壁垒，新增长空间可期。问界品牌业务：高端化战略成效显著，盈利能力大幅提升。公司聚焦智能电动 汽车主航道，问界品牌表现亮眼。公司通过问界 M9和 M8成功在 40-50万元以 上的高端市场站稳脚跟，树立了“新豪华”品牌形象，25H1毛利率为 28.9%， 同比提升 3.9个 pp。公司通过 M7（30万级）以及规划中更低价位（25万级） 的车型，高端势能向下延伸，持续拓展产品矩阵，覆盖更广阔的主流消费市场。

技术与出海：双轮驱动，构筑长期护城河。公司坚持技术创新驱动，在高端智 能电动汽车领域累计研发投入近 300 亿元，打造了高效灵活的魔方技术平台。 通过持有深圳引望 10%股权，公司与华为的合作升级为“业务+股权”的深度绑 定模式，在智能驾驶、智能座舱等核心技术领域获得优先保障。华为 ADS 系统 目前处于行业第一梯队，有望助力问界持续保持智能化领先优势。同时，公司 坚定推进全球化战略，已在哈萨克斯坦、墨西哥等地设立子公司，积极布局海 外市场。部分高端车型问界 M9在中东等地区具备较强盈利能力，有望为公司贡 献全新利润增长点。

机器人业务：前瞻布局，探索新增长曲线。公司依托在智能制造和智能化技术 领域的深厚积累，积极探索具身智能新赛道。公司新设成立了北京赛航具身智 能技术有限公司，正式布局机器人领域。通过与华为等生态伙伴的协同，公司 有望将汽车产业链的技术优势迁移至机器人业务，打造第二增长曲线，为长期 发展注入新动能。