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2025年10月投资组合报告：迎接“十五五”预期，十月政策窗口期布局。9 月 A 股和港股市场行情复盘：9 月 1 日-26 日，A 股与港股市场整体呈 现震荡格局。一方面，国内 8 月经济数据显示复苏动能仍不均衡，地产链 拖累依然存在，节前市场风险偏好也有所回落。另一方面，海外来看，美 联储降息如期落地，预期兑现后行情出现短期波动。市场热点处于轮动状 态中，结构性行情突出，电池、半导体概念涨幅领先，受益于政策预期与 价格反弹的资源品板块表现相对占优。

9 月聚焦“科技成长”主线：A 股市场科技叙事逐步确认，并辅以快速的 题材轮动；港股市场则呈现出“科技与有色”双主线并进的格局。A 股方 面，全球算力产业链向上与国产化突破共振，“人工智能+”政策推动算 力需求爆发，叠加华为全联接大会召开，驱动半导体、AI 算力相关板块增 长；产业政策密集落地，电力设备等龙头及配套成长型企业获关注，资金 在政策受益板块间快速切换。在港股方面，美联储降息改善流动性，南向 资金持续流入，AI 互联网与智能制造业景气度高。

10 月市场展望：10 月，A 股和港股市场可能受益于长期政策布局、密集 的产业催化事件以及相对宽松的流动性环境。A 股的机遇可能更多集中在 科技成长领域，而港股则受益于独特的市场结构和外部流动性预期。首先， 10 月是关键的政策布局窗口，二十届四中全会聚焦“十五五”规划。随着 会议时点临近，资本市场预期稳中有升。其次，小鹏第五代人形机器人将 于 10 月 24 日“小鹏科技日”亮相，10 月中旬的欧洲肿瘤内科学会（ESMO） 年会，多家中国药企将发布新药进展，机器人和创新药板块可能受益。最 后，市场强烈押注美联储 10 月份将再次降息，但对 12 月份再次降息的热 情略有减弱，若兑现，香港市场因联系汇率制将同步受益，促进资金流入 和本地市场复苏。