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国盾量子研究报告：国之重盾，量创智子。公司成立于 2009 年，主要从事量子通信、量子计算、量子精密测 量产品的研发、生产、销售并提供相关技术服务，在量子科技领域 具备较强的技术优势、工艺优势和成本优势。2024 年 3 月，公司 通过向中电信量子集团定向增发，募集资金 17.75 亿元，主要用 于补充流动资金。此次定增完成后，中电信量子集团成为公司的控 股股东，前三大股东变为中电信量子集团（21.86%）、科大控股 （10.50%）、潘建伟（6.42%）。2025 年上半年，公司量子计算、量 子通信、量子精密测量业务营收分别为 5596.05/5173.77/856.51 万元、分别同比增长 283.92%/28.10%/13.75%。

政策推动产业加速布局，后续应用未来可期。自 2023 年起，量子 技术连续三年被写入政府工作报告，2025 年更被明确列为未来产 业培育的核心领域。政策引导下，政府持续加大投入力度，2024 年 相关投入超 20 亿美元，位居全球首位。公司作为当前唯一以量子 技术为主营业务的上市企业，有望在政策加持下迎来加速发展。

公司成长势能强劲，有望逐步走出低盈利困局。1) 收入端：业务 规模持续扩张，市场开拓成效显著。25 年上半年，公司量子计算 整机销售实现突破，带动量子计算业务营收大幅提升 283.92%，公 司增长动能有望维持；2）成本端：运营效率优化，规模效应逐渐 显现。2023 年以来，公司销售和管理费用率整体呈现下滑趋势， 费用管控效果逐渐凸显。同时，公司持续加码研发投入，2025H1 研 发费用达 5063.25 万元，同比+33.23%，持续推动相关产品迭代优 化；3）利润端：盈利水平提升，扭亏趋势有望确立。收入增长叠 加成本管控增厚利润垫，2025 年上半年，公司亏损进一步收窄， 归母净利润同比增加 32.69%至-2379 万元。鉴于公司主营业务收 入主要集中在四季度确认，预计 2025 年全年有望实现盈利突破。