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洪都航空研究报告：国内教练机研制龙头，机弹一体优势显著。教练机研制龙头，新中国第一架飞机诞生地：公司前身为 1951 年创建的 国营洪都机械厂，1954 年国营洪都机械厂制造的初教-5 完成首飞，揭开了 新中国自主制造飞机的第一页。2000 年 11 月公司成功登陆上交所，成为我 国证券资本市场飞机整机上市第一股。2019 年，公司与洪都集团进行了资产 置换，主要业务由单一教练机拓展为教练机和防务产品。

三级体系转向两级体系，教练机市场空间巨大：2020 年我国空军飞行员 培养体系同样开始探索新模式，从以往“初教 6-教 8-教 10”三级训练体系 优化为“初教 6-教 10”两级训练体系。近年来全球国防支出稳步增长有效支 撑航空装备需求，教练机占军机比例通常为 30%，我国教练机数量仍有增长 空间，公司有望从中受益。作为国内教练机科研生产基地，公司是国内唯一同 时具备初、中、高级教练机全谱系产品的研制开发和生产制造能力的企业，当 前主要教练机产品有 CJ6 初级教练机、K8 基础教练机、L15 高级教练机。

机弹一体双轮驱动，无人机、大飞机注入新动力：公司 2019 年置入导 弹业务及相关资产，转向“教练机+防务产品”双轮驱动。军用无人机有望逐 步释放，集团与公司作为国内军用无人机企业有望从中受益。公司为大飞机项 目前机身/中后机身两大机体结构部件的唯一供应商，约占 C919 机体结构份 额的 25%，十五五期间大飞机订单释放有望为公司注入新增长动力。