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美力科技研究报告：深耕高壁垒弹簧赛道，国产替代与智能化双轮驱动成长。

整合见效、盈利修复逐步显现

023 年起，公司子公司北京大圆和江苏大圆产能利用率显著提升，规模效应显 现，并购整合见效，主业毛利率创近年新高，2024 年公司毛利率为 20.8%，净利 率为 6.5%，盈利能力持续提升。公司营业收入在 2020-2024 年实现快速增长， 从 6.7 亿元增至 16.0 亿元，年复合增速 24.2%；2023-2024 年，公司营收同比增 长 26.6%/16.5%，归母净利润同比增长 208.1%/162.1%，盈利修复逐步显现。

新业务双引擎发力，智能化与全球化打开增长天花板

智能悬架系统在新能源汽车中的应用正在快速增长，据亿欧智库数据，预计到 2030 年市场规模将突破 800 亿元。公司拟在智能悬架领域投资 6.6 亿元，建设年 产 200 万件智能悬架及 1000 万件电动及液压驱动弹性元件等产业化项目。同时， 公司也在积极布局人形机器人领域，已与多家企业合作，相关产品进入试样阶段。 在全球化方面，通过收购德国 AHLE，增强其在高端悬架领域的技术储备，并设 立海外子公司拓展国际市场。随着智能化和全球化战略的加速推进，公司的智能 悬架和机器人业务将成为新的增长引擎，打开更广阔的未来市场。