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电力设备行业深度报告：CVD硅碳放量前夕，动力负极产业重塑。硅碳负极材料有望持续放量。负极材料作为锂电池不可或缺的重要组成部分， 直接影响锂电池的容量、首次效率、循环等主要性能，一般分为碳系负极和非 碳系负极。碳负极能量密度提升空间有限，硅基负极具备更大发展前景。目前 硅基负极在嵌锂反应中的体积膨胀达 360%，容易引发 SEI 膜破损等副反应、造 成容量衰减，硅膨胀问题尚待解决。解决方向为在硅表面包覆无定形碳材料， 形成“核-壳”结构，包覆方式主要包括 CVD 法、机械研磨法和液相包覆法。目 前 CVD 法硅碳/硅氧产品的克容量约 1800/1500mAh/g，且 CVD 硅碳可支持超 1000 次循环。消费电池率先使用，掺杂比例最高超 20%。硅碳负极更加适配固 态电池：一方面，电芯能量密度得到提升；另一方面，更加适配固态电池的无 液特性。预计 2030 年 CVD 硅碳负极市场空间约 400 亿元。

CVD 法加速硅碳负极产业化，整体价格有望向石墨负极靠近。主要步骤包括： 1）原料破碎；2）硅沉积反应；3）碳沉积反应。CVD 法硅碳负极材料成本构成 复杂且价格较高，2025 年平均价格约 75 万元/吨。每吨硅碳负极需要消耗 0.5 吨多孔碳材料和 0.6-0.7 吨硅烷气。后续降本重点主要在于：硅烷气国产化、 多孔碳材料优化、CVD 设备大型化。假设当前采用树脂多孔碳，价格从 45 万元 /吨降至 20 万元/吨；硅烷气从 10 万元/吨下降至 7 万元/吨；设备折旧费用从 1 万元/吨下降至 0.4 万元/吨，则测算 CVD 硅碳负极的成本有望从当前 40 万元 /吨左右下降至中远期（约 2-3 年）20 万元/吨左右。

硅碳负极放量带动 PAA、碳纳米管等打开新应用场景。合适的粘结剂，可以减 少硅的体积膨胀。PAA 具有优异的粘结性、分散性、缓蚀性，可使负极浆料中 的网状结构稳定。碳纳米管的稳定颗粒排列有助于电极温和膨胀，并且不可逆 膨胀较小。碳纳米管的长管状结构在硅颗粒内部建立了广泛的桥接网络接触， 帮助减少与颗粒之间的接触问题。

硅碳负极市场空间测算：主材预计 2030 年全球 CVD 硅碳负极需求达 7.3 万吨， 对应全球市场空间约 400 亿元。其中，多孔碳对应 4 万吨需求，按照价格降至 25 万元/吨左右计算，对应 100 亿元市场空间，硅烷预计对应 4 万吨需求，对 应 20 亿元市场空间。其他-添加剂，预计 2030 年对应单壁碳纳米管浆料规模 约 27.1 万吨；预计 2030 年对应 PAA 规模约 1.4 万吨。