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北交所策略专题报告：北交所“9.24”新政一周年，专精特新领涨，估值弹性兑现，生态跃迁开启。

北交所“924”一周年双指数高收益率，市场生态重塑，成长赛道领涨全局

2024 年 9 月 24 日，央行、证监会、金融监管总局联合推出一揽子金融政策，旨 在通过“金融支持经济高质量发展”提振市场信心、激活资本市场。“924”新政 一周年来看，北交所在本轮行情中表现亮眼，北证双指数涨幅优于其他主要指数， 2024 年 9 月 23 日-2025 年 9 月 24 日北证专精特新和北证 50 涨幅分别为 210.02% 和 163.26%。整体来看，“924”新政一周年行情主要可以分为四轮小行情。1） 第一轮行情：2024 年 9 月 23 日-2024 年 11 月 7 日，本轮行情北证双指数涨幅远 高于其他主要指数，北证专精特新和北证 50 涨幅分别 143.23%和 134.9%，本轮 行情中北交所整体位于估值低位，北交所流通市值较小与涨跌幅高弹性，使其更 易受到资金关注，分市值和行业来看，本轮主要是 20 亿以下微小市值企业和信 息技术行业涨幅均值最大。2）第二轮和第三轮行情：2025 年 1 月 13 日-2025 年 3 月 18 日和 2025 年 4 月 7 日-2025 年 5 月 21 日，北证专精特新和北证 50 涨幅 均高于其他重要指数，其中北证专精特新涨幅分别为 53.59%和 45.72%，北证 50 涨幅分别为 44.16%和 41.73%。本轮行情有产业趋势背景，AI 和科技产业迅速迭 代发展，2025 年初的 DeepSeek、算力、人形机器人等“新质生产力”科技叙事， 以及并购重组等政策支持，北交所聚集的科技中小型企业更容易通过技术迭代以 及产业链外延拓展获得成长性以及估值溢价。3）第四轮行情：2025 年 8 月 1 日 -2025 年 9 月 24 日，本轮行情主要是科创板和创业板补涨，科创 50 和创业板指 涨幅高于北证 50 和北证专精特新。分市行业和市值来看，北交所涨幅最大的行 业为化工新材和 100 亿以上企业，涨幅均值分别为 19.40%和 10.60%。

观点：本周北证 50 报收 1,528.98 点，关注国庆长假避险情绪

北证 50 指数报 1,528.98 点，周涨跌-3.11%，指数 PE TTM 71.74X；北证专精特 新指数报 2,652.61 点，周涨跌-3.49%，指数 PE TTM81.82X；从流动性表现来看， 北证 A 股本周日均成交额 221.62 亿元，较上周下滑 20.71%，本周日均换手率达 4.72% (-1.27pcts)。本周根据开源证券北交所行业分类，高端装备、信息技术、 化工新材、消费服务、医药生物五大行业 PE TTM（剔除亏损企业）分别为 42.53X、 102.55 X、47.51 X、54.90 X、44.06 X。随着国庆长假临近，关注长假避险情绪。

北交所 IPO 审核和监管动态：本周 3 家企业注册，1 家企业过会

2025 年 9 月 22 日-2025 年 9 月 26 日更新信息：精创电气、大鹏工业、泰凯英更 新审核状态至已注册；东盛金材、百英生物、普昂医疗、广泰真空等 18 家企业 更新审核状态至已问询；蘅东光更新审核状态至已过会；北交所上市委员会定于 2025 年 9 月 30 日上午 9 时召开 2025 年第 25 次审议会议，审议的发行人为新天 力。北交所监管动态一览，2025 年 9 月 22 日至 2025 年 9 月 26 日本所继续将退 市风险警示股票“*ST 云创”（835305）列为重点监控股票；对 10 起证券异常交 易行为采取自律监管措施，涉及拉抬打压、虚假申报等异常交易情形；对 41 起 上市公司重大事项进行专项核查。