蓝特光学研究报告：深耕精密光学多年，多领域深度布局驱动长期增长.pdf

蓝特光学研究报告：深耕精密光学多年，多领域深度布局驱动长期增长。公司深耕精密光学行业三十余年，布局玻璃非球面透镜、光学棱 镜、玻璃晶圆三大产品条线，正处于快速成长期。公司作为全球 少数掌握高端玻璃非球面透镜工艺的厂商，将充分受益于玻璃非 球面在车载、光模块、智能手机以及手持影像设备等领域需求的 快速增长；在光学棱镜方面，公司是 A 客户核心棱镜供应商，未 来有望受益于潜望长焦的升级以及下沉趋势；公司在玻璃晶圆领 域布局前瞻，未来随着 AR 消费级产品放量、下一代半导体先进 封装对玻璃基板的需求增加，玻璃晶圆业务有望进入高速成长 期，同时规模效应也将显著改善业务毛利率。

公司深耕光学行业三十年，消费电子、汽车、AR 多领域布局

公司深耕精密光学行业多年，掌握光学冷加工、热模压等核心技 术，已形成光学棱镜、玻璃非球面透镜和玻璃晶圆三大产品线， 下游应用从智能手机拓展到汽车、AR 等多个领域，产品被应用 于多个头部终端厂商，技术实力行业领先。2023 年以来，受益于 大客户微棱镜创新、玻璃非球面透镜下游需求的大幅增长，公司 迎来快速发展期，2024/25H1 公司 营业收入 分别 同 比 增 长 37.1%/52.5%，归母净利润分别同比增长 22.6%/110.3%。

玻璃非球面透镜在车载、光通信、消费电子等领域成长空间广阔， 公司业务增长势头强劲

玻璃非球面透镜能够简化光学系统结构，降低系统体积重量；同 时，提高成像质量、扩大视场范围、解决畸变，提升成像清晰度 与光学效率。在汽车感知系统中，玻璃非球面是 ADAS 镜头、激 光雷达的核心部件，智驾的下沉将拉动玻璃非球面透镜需求增 长；在手机方面，玻塑混合镜头正在被越来越多的高端旗舰机型 采用，进而打开玻璃非球面透镜的应用空间；在光通讯方面，玻 璃非球面透镜正逐渐替代传统的硅透镜，成为高端光模块中提升 光学性能和系统稳定性的关键元件，同时以运动相机、全景相机 为代表的手持影像设备市场正在快速发展，玻璃非球面透镜需求 旺盛。玻璃非球面透镜的制造具备高技术壁垒，目前全球仅少数 厂商能够掌握，公司作为头部厂商，充分受益于下游需求增长趋 势，该业务展现出强劲的增长势头，盈利能力也在持续提升。

光学棱镜：A 客户核心供应商，受益于潜望长焦下沉及升级

微棱镜是潜望式长焦实现变焦的关键部件，自 iPhone 15 系列发布，潜望长焦基本成为旗舰机型标配，随着终端 认可度的提升以及成本的下降，潜望长焦搭载机型正从旗舰机型快速下沉，同时，微棱镜的升级也在持续，以 “三合一”为代表的棱镜能够显著提升潜望长焦的拍摄质量，我们认为其有望成为高端旗舰机型的光学创新趋 势。微棱镜产品工艺复杂，目前全球具备高端微棱镜量产能力的厂商屈指可数，公司技术能力行业领先，与头 部客户合作紧密，将充分受益于潜望长焦的下沉以及升级趋势。