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中力股份研究报告：电动叉车龙头，全面布局智慧搬运。“小金刚”一举成名，数智新仓等创新产品有望打开成长空间。公司成立于 2007 年，是一家专注于电动叉车、智能搬运机器人及仓储设备研发、制造与 销售的高新技术企业。2012 年，公司在全球率先推出小型电动搬运设备—— 小金刚系列产品，推动行业从手动搬运转向电动搬运。自 2013 年起至今，公 司 III-1 类叉车销量连续十余年保持行业领先。2016 年，公司率先将锂电技术 应用于电动叉车，并自 2019 年起至今始终位于行业锂电叉车销量第一。公司 重视海外市场，目前在北美、欧洲、东南亚等均实现了本土化经营策略，海外 收入占比始终维持高位。近年来，公司加速布局智慧搬运，推出了无人叉车、 智能物流解决方案以及智慧仓储解决方案，针对下游客户痛点，推出可以显著 提升效率的智能搬运装备，目前在仓储物流、电商、汽车等热门行业有广泛应 用，预计智慧搬运相关产品有望成为公司第二成长曲线。

叉车需求稳中向好，锂电化加速行业电动化转型。据 WITS 统计数据，全球叉 车销量呈现出阶梯上涨趋势，伴随着制造业转型升级、物流降本、绿色转型等 需求愈发凸显，叉车需求有望长期向好。自 2020 年以来，随着锂电化技术逐 步成熟以及中资品牌加速海外布局，国内叉车厂商纷纷将电动化、全球化、智 能化作为战略目标。由于我国在锂电行业产业链先发优势，中资品牌在电动叉 车尤其是新能源叉车方面取得了快速突破，新能源叉车性能优于铅酸叉车，在 多数场景已实现对内燃叉车的替代，存量铅酸叉车、内燃叉车替代空间较大。 除常规叉车外，在人工智能、大模型等带动下，物料搬运行业智能化提速，考 虑到场景相对固定、替代空间大，物流搬运场景短期内有望成为新技术的落脚 点，看好具有相应技术储备的企业充分受益。

本土经营赋能海外市场，智慧搬运产品矩阵完善。公司是电动叉车领域的领先 企业，在传统叉车制造领域，因电动化占比高、海外收入占比高，公司毛利率 好于行业平均水平。公司陆续与林德、永恒力等全球叉车龙头达成战略合作， 彰显公司产品及生产制造能力得到高端客户的认可。公司海外市场坚持推行本 土经营策略，分别通过 BIG JOE、EP-Europe 两家子公司在美国、欧洲两个高 端市场开展业务。公司智慧搬运产品矩阵加速完善，针对客户痛点推出多款智 能化产品，减小客户学习成本、大幅提升仓储效率，得到客户一致好评。