丽珠集团研究报告：创新转型成果初见，在研管线值得期待.pdf

丽珠集团研究报告：创新转型成果初见，在研管线值得期待。2025 年上半年业绩逐步企稳，盈利能力持续提升。2025 年上半年公司实现 营收 62.72 亿元（-0.2%），归母净利润 12.81 亿元（+9.4%），扣非归 母净利润 12.58 亿元（+8.9%）。2025 年二季度营收 30.91 亿元（+1.7%）， 归母净利润 6.44 亿元（+14.4%），扣非归母净利润 6.40（+13.2%）。 分板块看，2025 年上半年化学制剂板块销售收入 32.70 亿元（+1.4%）， 其中消化道药品销售额为 13.51 亿元（+3.9%），促性激素药品销售额 为 15.30 亿元（-1.2%），精神类药品销售额为 3.17 亿元（+6.9%）， 抗感染及其他产品销售额为 0.72 亿元（-7.4%），板块整体的毛利率为 81.17%（+0.02pp）；中药制剂 2025 年上半年销售收入 7.99 亿元（+7.3%）， 毛利率为 74.0%（-1.57pp）；原料药及中间体 2025 年上半年销售收入 16.62 亿元（-5.7%），毛利率为 36.37%（-0.76pp）；诊断试剂及设备 产品 2025 年上半年销售收入 3.74 亿元（-5.1%），生物制品板块 2025 年上半年销售收入 0.95 亿元（+8.3%）。

IL-17A/F 单抗治疗银屑病的临床 3 期数据优效于司库奇尤单抗。LZM012 为 IL-17A/F 重组人源化单克隆抗体，由丽珠医药子公司丽珠单抗与鑫康合 生物医药联合开发。2025 年 7 月 22 日，公司宣布 LZM012 的临床 3 期试 验达到主要研究终点，在银屑病适应症中与司库奇尤单抗头对头比较， 临床研究结果显示优效于司库奇尤单抗，整体安全性良好，目前已经提 交上市前沟通交流申请，是中国首个、全球第二个完成 3 期临床的 IL-17A/F 抑制剂。强直性脊柱炎适应症处于临床 3 期研究阶段，2024 年 12 月公布首次分析达到试验的主要有效性终点。