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基础材料行业专题研究：重识建材九，特种电子布供需展望。

AI 及高端智能手机产品和技术升级，特种电子布性能要求提升

我们认为终端 AI 及高端智能手机的产品和技术升级有望驱动特种电子布产 品性能要求提升，热膨胀系数以及介电常数/损耗更低的 Q 布需求有望放量。 综合算力 GPU 和交换机的市场需求，我们测算 26 年低介电电子布的市场 需求为 16848 万米，其中 26 年开始 Rubin 及 1.6T 交换机的出货放量有望 带动 Q 布的需求放量，预计 26 年 Q 布需求为 1685 万米。同时，智能终端 热量要求提升有望带动 LowCTE 需求快速提升，我们测算 26 年 LowCTE 需求有望达 2640 万米。

特种电子布具备较高生产壁垒，关注原材料、配方及织布机

与普通玻璃纤维相比，特种电子纱在原材料成分配比上差异较大且融化温度 较高，而石英纤维玻璃丝比较脆，拉丝时容易断裂，因此生产上具备较高难 度。同时，由于石英纤维需要使用纯度较高的高纯石英砂作为原料，我们保 守测算生产 1 亿米石英纤维至少需要用到 1 万吨高纯石英砂，因此具备全产 业链供应能力或能批量稳定供应高纯石英砂的企业有望受益。除此之外，目 前国内大部分的特种电子布均需要进口丰田的 JAT910 型织布机，单台织布 机对应月有效产量约0.7万米，织布机的交货周期可能成为扩产的瓶颈之一。

海外企业高端产品技术领先，国产厂商技术和产能加速提升

由于生产难度较高，目前全球能够稳定量产且品质满足终端需求的特种电子 布企业数量较少，主要集中在日本、中国台湾，但近年来中国大陆厂商加速 技术突破和产能布局，据我们的统计截至 25 年 8 月国内厂商特种电子布月 产能或已超过 600 万米，集中在中材科技、宏和科技、光远新材和国际复 材四家企业，中材科技和光远新材扩产节奏相对较快。同时，菲利华是国内 石英纤维全产业链一体化龙头，是全球少数具有石英纤维批量生产能力的企 业，也是国内航空航天领域石英玻璃纤维主导供应商，未来若石英纤维及 Q 布需求放量，公司有望具备技术和产能优势。

我们与市场观点不同之处

近期由于龙头公司大规模扩产引发市场对特种电子布供给格局的担忧，我们 测算了 25-27 年特种电子布供需平衡表，我们认为 25 年各类特种电子布产 品均处在供给紧缺的状态，且由于需求快速增长而供给端存在配方、工艺、 认证等方面壁垒，我们预计 LowDK-2 和 LowCTE 的供给紧缺仍将持续到 26 年。同时，Q 布作为下一代特种电子布的主要选择方案之一，国内厂商 积极推进产品研发及产能扩张，我们预计 26 年 Q 布有望迎来量产元年，但 需求及放量节奏仍将等待技术路线的确定和终端产品投放市场的节奏。