工程机械行业2025年半年报业绩综述：业绩持续改善，经营质量显著提升.pdf

工程机械行业2025年半年报业绩综述：业绩持续改善，经营质量显著提升。指数表现优于沪深 300。2025 年初至9 月10日，工程机械（801077.SI）指数上涨 27.76%，同期沪深300 指数上涨16.36%，相对收益 11.4%，整体表现优于沪深300。指数区间最高涨幅37.95%，高于沪深 300 区间最高涨幅29.45%。区间最大跌幅-6.71%，低于沪深 300 区间最大跌幅-4.87%，行业指数较沪深300波动更大。

成长能力：营收利润双增长，行业延续复苏态势。2025年上半年工程机械行业共实现营业收入2055.65 亿元，同比+7.52%；实现归母净利润 209.99 亿元，同比+21.59%。行业整体利润增速高于营收增速，主要是整机公司积极拓展海外市场，优化产品结构、提升内部经营效率，盈利能力提升所致。

盈利能力：盈利能力保持平稳，企业内控能力增强。2025年上半年，工程机械行业整体毛利率25.2%，较2024 年全年微降0.13pct，盈利能力基本保持平稳；行业整体净利率10.4%，较2024全年+1.95pct。毛利率微降，净利率提升说明工程机械上市企业经过多年发展，具备较强的内部管控能力，净利润转化效率提升。

营运能力：整体现金流有所改善，企业表现有所分化。2025年上半年，五大主机厂合计经营活动现金流16298.17百万元，同比+33.4%，经营现金流量有所改善。工程机械行业净现比为0.83，表现良好。五大主机厂中联重科、徐工机械、柳工、山推股份、三一重工净现比分别为 0.6、0.84、0.4、0.4、1.92，三一重工净现比较高，徐工机械次之。

偿债能力：合同负债金额增加，负债率处于健康水平。2025年上半年工程机械行业合同负债161.32 亿元，预收账款2.37亿元，合计 163.69 亿元，基本与 2024 年全年持平（-3.63亿元）。工程机械行业整体资产负债率为 54.02%，同比-0.8pct，处于健康水平。