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北交所策略专题报告：北交所打新策略，上市提速与资金涌入下的供需博弈与投资机遇。

北交所新股呈现供给加速、资金踊跃、中签率低、收益率高的四重特征

从发审会节奏上来看，从 2025 年 2 季度开始，随着申报企业补充 2024 年报数据 的结束，北交所上市节奏出现提升，从 2024 年上市时间点看，3/4 季度是新股上 市的集中时间。截至 2025 年 9 月 19 日，2025 年 1-9 月北交所合计过会 23 家企 业，合计上市 14 家企业。从 2025 年三季度末开始，北交所网上发行有效申购户 数+冻结资金中枢进一步提高，2025 年 1-9 月北交所网上发行有效申购户数均值 达 56.54 万户，网上冻结资金均值达 5905.46 亿元；其中 2025 年 7-9 月网上发行 有效申购户数和网上冻结资金均值分别达 63.72 万户和 6673.86 亿元。从 2025 年北交所新股申购中签率来看，中签率整体处于低位，北交所 2025 年新股中签 率均值达 0.03%（扣除开发科技）。从北交所 100 股资金申购门槛来看，2025 年 3 季度开始申购门槛中枢提高。截至 2025 年 9 月 19 日，2025 年 1-9 月北交所 100 股资金申购门槛均值为 316.88 万元，其中 2025 年 7 -9 月 100 股资金申购门槛均 值为 401.65 万元。从网上最大申购资金上限角度来看，2025 年 1-9 月北交所平 均网上最大申购资金上限为 1010.31 万元（扣除开发科技），其中 2025 年 7 -9 月 平均网上最大申购资金上限为 1118.43 万元。发行市盈率和首日涨幅来看，2024 年 1 月 1 日至 2025 年 9 月 19 日，37 家上市企业的发行市盈率均值为 14.06X、 中值为 14.26X；2025 年 14 家上市公司首日涨幅均值 349.98%。从 2025 年新股 申购收益率来看，假设 2025 年北交所新股平均收益率为 300%，平均中签率在 0.03%-0.04%之间，预计 1000 万现金新股申购收益率处于 2.70%-3.60%。假设： 1）预计 2025 年发行 30 家，预计融资额在 2 亿元，合计 60 亿元。2）预计 2025 年新股首日涨幅 200%/300%/400%三种情况。3）参考 2025 年 1-9 月申购参与度 与冻结资金量，以及 100 股申购门槛，考虑 0.03%/0.04%/0.05%/0.06%四种情况。

观点：本周北证 50 报收 1,578 点 PE TTM74.00X，关注国庆长假避险情绪

北证 50 指数报 1,578 点，周涨跌-1.43%，指数 PE TTM 74.00X；北证专精特新 指数报 2,748.53 点，周涨跌-0.05%，指数 PE TTM85.01X；从流动性表现来看， 北证 A 股本周日均成交额 279.52 亿元，较上周下滑 12.83%，本周日均换手率达 5.99% (-0.77pcts)。本周根据开源证券北交所行业分类，高端装备、信息技术、 化工新材、消费服务、医药生物五大行业 PE TTM（剔除亏损企业）分别为 45.13X、 107.29 X、49.00 X、58.53 X、46.00 X。随着国庆长假临近，关注长假避险情绪。

北交所 IPO 审核和监管动态：本周新受理 3 家企，3 家企业注册

2025 年 9 月 15 日-9 月 19 日：中诚咨询、丹娜生物、长江能科更新审核状态至 已注册；同富股份等 11 家企业更新审核状态至已问询；九目化学、百诺医药、 申兰华更新审核状态至已受理；三耐环保、金则利更新审核状态至已终止。北交 所监管动态一览，"继续将退市风险警示股票“*ST 云创”（835305）列为重点监 控股票；对 8 起证券异常交易行为采取自律监管措施；对 49 起上市公司重大事 项进行专项核查；向证监会上报涉嫌违法违规案件线索 1 起等。