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国防军工行业分析：全球手机直连卫星竞速，关注商业航天投资机会。

SpaceX 斥资 170 亿美元收购 EchoStar 的 50MHz 黄金频谱资源，标 志着全球手机直连卫星竞争进入战略卡位阶段。此举使 SpaceX 摆脱对 地面运营商频谱依赖，通过芯片嵌入技术实现普通手机直连卫星，并将 服务能力从文本提升至语音和流媒体数据。采用“偏远地区自营+城市合 作”的混合模式，SpaceX 正构建覆盖全球的卫星通信能力。我国同期出 台政策支持手机直连卫星发展，加速星座组网和民营火箭商业化。整个 商业航天产业链迎来发展机遇，但频谱稀缺性、技术成熟度和商业模式 可持续性仍是核心变量。

1、SpaceX 斥资 170 亿美元收购 EchoStar 的 50MHz 黄金频谱资源，标 志着全球手机直连卫星竞争进入战略卡位阶段。此举使 SpaceX 摆脱对 地面运营商频谱依赖，通过芯片嵌入技术实现普通手机直连卫星，并将 服务能力从文本提升至语音和流媒体数据。采用“偏远地区自营+城市 合作”的混合模式，SpaceX 正构建覆盖全球的卫星通信能力。我国同 期出台政策支持手机直连卫星发展，加速星座组网和民营火箭商业化。 整个商业航天产业链迎来发展机遇，但频谱稀缺性、技术成熟度和商业 模式可持续性仍是核心变量。

2、配置方面建议围绕三条投资主线，一是建体系方向，我们建议关注 AI 赋能下的智能化作战底座；二是补短板方向，我们建议关注围绕低 成本、智能化特点的行业，包括低成本精确制导弹药、无人系统。三 是走出去方向，我们建议关注体系化出口、军贸占比较高的相关公 司。