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电力设备及新能源行业大储企业2025中报业绩综述：盈利整体改善，海外大储可期。大储企业H1业绩：盈利整体改善，海外业务增长。我们选取阳光电源、阿特斯、海博思创、科华数据、上能电气、盛弘股份6家企业作为大储 环节代表性企业，对其H1业绩进行比较分析。上半年，阳光电源、海博思创和上能电气营收和净利润均同比增长，展现出大储和逆变器板块 较高的景气度。阿特斯营收和盈利整体受组件业务拖累，但储能系统营收和盈利仍同比增长。第二季度，大储环节6家参与者中4家营收同比 增长，6家环比均增长；净利润整体改善，第二季度6家企业中5家盈利同比增长，海博思创、阳光电源Q2盈利同比增速突出。上半年，阳光电 源/上能电气/海博思创海外业务营收同比增速分别达到88%/106%/3196%，海外大储为公司业务贡献了强劲的成长动能。

业务布局：商业模式各异，海外大储贡献增量。6家参与者布局各异：阳光电源、上能电气以光伏逆变器为主业，迅速拓展大储业务；海博思 创聚焦大储系统集成业务；阿特斯主营光伏组件，海外大储业务快速发展；科华数据覆盖光储逆变器和数据中心两大主业；盛弘股份覆盖电 动汽车充电桩和光储逆变器两大主业。大储业务方面，上半年阳光电源、海博思创、上能电气、阿特斯四家企业储能营收同比增长，增幅分 别为128%/24%/10%/9%。阳光电源储能营收快速增长，25H1公司储能系统发货量已接近2024年全年，公司维持全年储能发货量40-50GWh的指 引。海博思创储能业务以国内为主，快速拓展海外市场，2025年上半年境内外收入分别为42.2/3.0亿元，同比分别增长14.9%/3195.7%，储能 业务出海顺利，为公司带来新的增长动能。

区域布局：欧洲、中东、澳洲大储市场需求可期。国内大储增长仍可期，海外大储空间广阔，大储环节发展后劲足。区域布局来看，2025H1 上能电气、阳光电源、海博思创境外业务占比快速增长，境外营收增幅分别为105.9%/88.3%/3195.7%。国内大储招标需求快速增长，各地独立 储能支持政策下，国内储能装机仍有支撑。与此同时，海外大储空间可期，根据CNESA统计，2025年上半年国内储能企业海外战略合作/订单/ 项目的签约规模163GWh；其中，中东、澳洲签约规模超过30GWh，欧洲超过20GWh。欧洲大储、工商储需求有望迎来增长，SPE预计2025年 新增装机分别为16/36GWh，同比增速分别为86%/62%；中东、印度光储需求有望在政策扶持下继续增长；澳大利亚大储市场回报优良，项目 管线快速增长。国内大储企业出海拓展机遇可期。