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汽车行业2025年中报及二季报总结：销量稳健向上，行业竞争及分化加剧。以旧换新、车企补贴等驱动汽车2025H1/Q2 营收上行，竞争加剧导致利润承压。2025H1 乘用车批发销量1352.6 万辆，同比+12.9%；其中 2025Q2 乘用车批发销量为 711.0 万辆，同环比分别+13.0%/ +10.8%，乘用车批发销量连续两个季度实现同比超两位数增长。业绩维度，受以旧换新政策延续、车企补贴、上海车展等事件支撑汽车消费，2025H1 汽车行业营收 18723 亿元，同比+6.7%；其中2025Q2 汽车行业营收 10016.8 亿元，同环比分别+8.1%/+15.0%。但受行业竞争加剧影响，2025H1/Q2 乘用车、货车净利润相对承压：2025H1 汽车行业归母净利润 747 亿元，同比-1.8%；其中2025Q2汽车行业归母净利润 378.4 亿元，同环比-9.3%/+2.6%。

乘用车 2025H1/Q2 收入增长、利润承压，个股盈利分化。2025H1乘用车板块收入 9453.8 亿元，同比+9.7%，归母净利润为281.8亿元，同比-7.9%；其中 Q2 总营收 5203.2 亿元，同环比+11.2%/+22.4%，归母净利润为 138.6 亿元，同环比分别-25.4%/-3.2%。从利润分布来看，乘用车集中度继续提升，长城汽车2025Q2 归母净利润45.9亿元，同比+19.1%。同时板块内不同车厂业绩进一步分化，如比亚迪（2025Q2 归母净利润同比-29.9%）、长安汽车（2025Q2 归母净利润同比-43.9%）、广汽集团（2025Q2 同比由盈转亏）等车企业绩承压。我们认为当前乘用车竞争加剧的格局下，乘用车企业分化将进一步加剧，行业利润向头部车企集中。

货车 2025Q2 销量、毛利率弱势修复，中重卡景气度改善。2025H1货车毛利率 9.0%，同比-0.8pct，净利率达1.4%，同比-0.8pct；2025Q2 货车毛利率为 9.3%，同环比分别-0.6pct/+0.6pct，净利率为1.1%，同环比分别为-1.1pct/-0.7pct。销量维度，2025Q2货车销量93.0 万辆，同环比分别+2.7%/+0.4%。我们判断重卡景气有望继续向上，看好自身经营周期向上、行业beta 向上的车企。