高澜股份研究报告：特高压纯水冷却设备龙头，数据中心液冷打造第二成长曲线.pdf

高澜股份研究报告：特高压纯水冷却设备龙头，数据中心液冷打造第二成长曲线。公司系特高压纯水冷却设备龙头，客户覆盖各应用领域龙头。公司专注热管 理技术二十余年，主营液冷设备，业务主要分为大功率电力电子热管理产品 （主要应用于特高压、大功率等行业）和高功率密度热管理产品（主要应用 于数据中心、储能等行业）。热管理产品达国内领先/国际先进水平，获得 国家工信部专精特新“小巨人”企业认定、国家制造业单项冠军示范企业认 定。公司客户包括国家电网、南方电网、许继电气、特变电工、东方电气、 宁德时代、字节跳动、阿里巴巴、腾讯、万国数据、浪潮、中兴、GE、Siemens、 ABB 等国内外知名企业。

公司工业热管理技术领先，充分受益国内特高压景气上行及海外订单突破。 电力需求不断增长带动电网改造升级需求，“十四五”特高压建设进度后移 拉长整体景气周期。“十四五”期间国家电网规划建设 38 条特高压线路， 2021-2022 年仅核准开工 4 条，2025 年特高压建设提速。海外沙特到 2030 年拟建 7 条柔直输电线路，公司已中标 2 条价值量不低于 5 亿元。受益国内 外电力系统建设景气上行，公司在手订单从 2024 年 6 月 30 号的 5.62 亿元 增长至 2025 年 6 月 30 号的 11.39 亿元。

液冷作为数据中心温控必选项将持续高增，公司覆盖头部客户并积极出海有 望同步放量。AI 基建带动服务器需求快速增长，算力中心液冷市场同步爆发， 据 Markets and Markets 数据，2025 年全球数据中心液冷市场规模达 28.4 亿美元，到 2032 年市场规模将达 211.4 亿美元，2025-2030 年复合增速达 33.21%。公司可提供液冷板、流体连接部件、CDU、TANK、换热单元等核心 部件，并形成了冷板液冷和浸没式液冷整体解决方案，浸没式液冷达国际先 进水平。经过多年积累数据中心领域已与字节跳动、阿里巴巴、腾讯、万国 数据、浪潮等头部企业形成稳定合作关系，同时设立新加坡、美国子公司承 接海外服务器液冷需求，公司高功率密度业务收入已从 2023 年的 1.88 亿元 增长 2024 年的 3.28 亿元，后续有望充分受益数据中心液冷加速应用趋势。