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农业板块2025半年报业绩综述：拨云见日。

1、生猪板块：短期猪价虽承压，降本增效驱动业绩改善

投资建议：此前政策核心是抗通缩，未来重心或将逐步切换至反内卷，若反内卷政策趋严，本质上是对行业“无效扩张”的清算。此时成本优势即生存权：牧原、温氏等头部企业凭借效率壁垒，在政策约束下仍能维持较高头均盈利。

2、肉牛板块：周期底部回升，优质牧企淘牛收益弹性有望充分兑现

牛价反弹刚起步，短期压力不改长期向上趋势；近期上山牛下山使市场供给相对充足，供给增而补栏少，市场仍“重育肥、轻繁育”，优质犊牛占比低，且交易市场口蹄疫严重，进一步抑制犊牛补栏意愿，明年或仍存在 700 公斤以上大牛缺乏的情况。随牛价长期向上，牧业公司淘牛收入弹性有望充分兑现。

3、动保板块：基本面企稳回暖，重视宠物业务发展

投资建议：在下游养殖回暖、行业基本面逐步修复的过程中，头部企业将展现更大的增速，同时宠物疫苗的快速放量将为各企业估值抬升提供助力。

4、 种业板块：周期承压下行，强者恒强

投资建议：种子市场现在已经从‘量’变为‘质’的竞争，优质的品种才是种企的核心竞争力，资源整合、兼并重组是当前种业的一大趋势，种企集中度也有望进一步实现提升。同时，转基因种子经过一年的试点销售，展现了较为优秀的表现，拥有优秀品种储备的企业优先获益。在我国进口依赖度持续增加的背景下，掌握种源才能支撑国家粮食安全，种业将从周期估值切换到成长估值