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医药行业深度研究：行业企稳向好，回暖曙光已现。收入保持稳定增长，利润同比快速提升。2025 年上半年，CXO 板块实 现营业收入 470.96 亿元，同比增长 13.25%，实现归母净利 117.43 亿元， 同比增长 61.19%，收入保持稳定增长，利润端同比快速增长，主要与 CXO 行业逐步复苏、运行效率提升、降本增效有关；2025 年第二季度，CXO 板 块实现营业收入 247.50 亿，同比增长 13.95%，实现归母净利 66.74 亿 元，同比增长 52.26%，收入端实现稳健增长，利润端同比快速提升，板块 业绩已企稳并逐步向好，回暖趋势明确。

2025H1 人均单产提升，固定资产周转率小幅增长。2025 年上半年人 效同比提升，其中人均创收为 41.11 万元，同比增长 12.62%，人均创利 为 11.40 万元，同比增长 52.41%，主要原因是行业复苏以及运营效率提 升，收入、利润端的增速快于员工总数的增速；2025 年上半年，固定资产 周转率为 1.00 次，同比增长 7.03%，主要原因是行业逐步复苏以及运营 效率提升，短期内收入增速快于固定资产增速。

需求企稳订单回升，产能建设节奏放缓。需求端： 2025 年上半年合 同负债和预收账款分别为 75.49 亿元，同比增长 3.71%，行业需求基本企 稳，订单略有回升。供给端：产能建设小幅增长，员工总数略有增加，2025 年上半年固定资产为 472.74 亿元，同比增长 5.81%，在建工程为 158.10 亿元，同比增长 7.69%；此外，截至 2025H1，板块员工总数为 94606 人， 同比增加 2.50%。