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西子洁能研究报告：资深余热锅炉装备制造商，打造光热发电设备龙头+核电设备供应商。资深余热锅炉装备制造商，进军核能和清洁能源装备制造。西子洁能成立 于 1955 年，前身为中国余热锅炉企业杭州锅炉集团股份有限公司，是 国内最早从事余热锅炉研发和制造的企业之一。1998 年公司进入核电常 规岛设备制造领域，现已成为中广核集团、中核集团合格供应商，并且 拥有民用核安全 2、3 级设备制造许可证，进入核级设备制造领域，2025 年 8 月设立杭州西子核能科技有限公司。上市后，公司加大新能源领域 投入，2017 年完成国内首套光热发电熔盐系统的研发。

成立核能公司拓展核电装备制造领域。公司 2018 年获颁“民用核安全设 备制造许可证(核 2、3 级压力容器、储罐、热交换器)”。截至目前， 公司先后为全国多座核电站提供 186 台常规岛压力容器和换热器，435 台核 2、3 级压力容器和储罐，成为中广核集团、中核集团等长期战略 合作伙伴。2025 年 8 月，西子洁能设立合资公司杭州西子核能科技有限 公司，打造公司核电领域关键技术平台，Wind 数据显示西子洁能持股比 例为 60%，目前，西子洁能加快推进崇贤制造基地核电专用清洁车间建 设，该车间规划面积 6480 平方米，可承接核级压力容器、储罐、换热 器等高端产品制造。项目分两期推进，一期预计 2025 年 9 月底投入使 用。此外，公司积极向三代核电、四代核电及核聚变领域拓展，打造公 司未来新的增长点。

光热发电设备制造龙头，光热发电和熔盐储能有望成为业绩增长点。公司我 国光热发电领域龙头，在目前光热发电项目中市占率超 40%。2021 年 12 月，公司发行 11.10 亿元可转债，募集资金中 10.3 亿元用于建设浙江 西子新能源有限公司新能源科技制造产业基地，项目建设期 2.5 年，投 产期 2.5 年。基地建成后形成 580 台套光热太阳能吸热器、换热器及导 热油换热器、锅炉的生产能力。

我国积极推进光热发电发展，市场空间广阔。“积极发展光热发电”已写 入《能源法》；《国家能源局综合司关于推动光热发电规模化发展有关 事项的通知》指出光热发电规模化利用将成为我国新能源产业新增长 点，力争“十四五”期间，全国光热发电每年新增开工规模达到 3GW 左 右，推动“光热+光伏+储能”一体化项目落地。目前光热发电单位千瓦 投资约为 1.4-1.7 万元/kW，预计随着技术发展，建设成本将逐步下降。 假设我国未来每年新增 3GW 光热发电，按照光热发电投资强度 1.4 万元 /kW 计算，预计光热发电建设领域市场空间约为 420 亿元/年，其中熔盐 储能约占光热发电系统成本的 20%-30%，对应市场空间约为 84-126 亿元。