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晋控煤业研究报告：煤炭国企，聚焦主业。

【报告亮点】市场认为煤炭行业已开始呈现过剩的格局，供需宽松下煤价可 能出现较明显下滑；且认为公司历史分红率较低，未来分红难有提升。但是 我们认为在供需基本平衡格局下，预计 2025-2027 年现货采购价格中枢依旧 维持 700-800 元/吨的位置，公司经营较为稳健，未来分红能力有望实现突 破。

【主要逻辑】 主要逻辑一：供需基本平衡，煤价中枢较为稳定。我们预计 2025-2027 年在 电煤长协充分保障的前提下，现货采购价格中枢依旧维持 700-800 元/吨的 位置，最高价格仍旧存在创新高的可能。 主要逻辑二：公司资源较丰富，产销量较为稳定。公司煤炭资源储量较为丰 富、品质优异，截至 2024 年底，公司拥有煤炭资源量 41.10 亿吨、可开采 储量 19.29 亿吨，可开采年限超过 50 年。 主要逻辑三：提质增效重回报，分红能力有望提升。为深入贯彻落实《关于 进一步提高上市公司质量的意见》，积极响应上海证券交易所《关于开展沪 市公司“提质增效重回报”专项行动的倡议》，公司于 2024 年 12 月发布《关 于开展“提质增效重回报”专项行动的公告》，明确提出积极提升投资者回 报水平，切实保障股东权益。