绿联科技研究报告：充电类市场出清，布局AI+NAS新赛道.pdf

绿联科技研究报告：充电类市场出清，布局AI+NAS新赛道。公司业务拆分：1）2024 年，公司实现营收 61.7 亿元，22-24CAGR 26.8%； 其中，充电类、传输类、音视频类、移动周边类、存储类收入分别为 23.5、 17.5、10.6、5.2、3.9 亿元；外销、内销收入分别为 35.4、26.2 亿元。2）充 电类产品是公司第一大品类，主要是充电器及线材、移动电源，规模快速增长， 23 年~25H1 增速均在 40%以上。3）外销业务较内销呈现出更高的成长性， 23 年~25H1 增速同样在 40%以上，亚马逊为核心渠道占比整体营收超 30%。

“UGREEN 绿联”国际化布局，内外销协同并进：公司自主品牌国际化发 展，内外销市场线上线下全渠道布局。内销方面，公司已成为头部 3C 消费电 子配件品牌，在京东、天猫均排名前列、稳健增长，并布局即时零售业务打通 线上线下链路。外销方面，公司目前以亚马逊跨境电商为核心，实现快速增长， 25H1 亚马逊渠道实现收入 13.3 亿元，同比+42.2%；积极拓展线下渠道，已 进入 Walmart、Bestbuy 等核心大型零售商超渠道，未来将持续贡献增量。 

安全隐患推动充电类产品集中度提升：公司充电类产品自 2023 年以来成长 为第一大品类，并维持高速增长，2024 年实现 23.5 亿元，同比+50.9%，25H1 同比+44.4%。移动电源行业经过多年发展需求总量基本成熟，但产品微创新 持续存在，包括快充、自带线、无线充等，带动行业结构性发展。25 年中国充 电宝行业爆发安全隐患，消费者安全意识及生产质量标准均将得到提升，白牌 份额下降，绿联作为头部品牌，定位性价比，消费者接受度高，充分受益。

AI+NAS，新业务展望：数字化时代数据量暴增，带动存储需求增长，家用 NAS 市场方兴未艾。据 Global Market Insights 数据，2024 年全球 NAS 市 场规模为 345 亿美元，同比+10.6%，预计 2034 年达到 1364 亿美元，2024~2034 CAGR 为 14.7%。国产新势力崭露头角，从消费者角度出发快速迭代产品，预 计将逐渐抢占传统国际巨头的市场份额。绿联科技大举投入私有云 NAS 布局， 硬 件 端 具 备 丰 富 的 产 品 矩 阵 ， 满 足 消 费 者 多 样 化 需 求 ， 并 推 出 全 球 首 款 AI NAS；在软件端持续迭代升级，专注于家用需求，不断优化消费者使用体验。