四会富仕研究报告：工控复苏叠加机器人全新增量，海内外扩产落定增长渐现雏形.pdf

四会富仕研究报告：工控复苏叠加机器人全新增量，海内外扩产落定增长渐现雏形。

日本+国内市场齐拓展，深耕工控+汽车 PCB 领域

自成立以来，公司专注于印制电路板小批量板的制造，产品被广泛应用于工业控 制、汽车电子等领域；2022-2024 年是公司积蓄力量的阶段，期间公司不断扩增 国内的产能，并在泰国投资建厂。新产能的陆续开出，短期会使公司“承担”更 多折旧与费用带来的成本压力但这期间，公司也在不断加强国内优质客户的开 拓，尤其是在汽车电子（激光雷达）和人形机器人领域，终端对产品的一致性和 可靠性要求相当苛刻，公司“高品质管控”的优势得以充分发挥。未来随着新增 产能逐步达产，公司有望步入新一轮业绩成长期。

具身机器人的快速发展有望带动工控 PCB 市场成长

工控 PCB 广泛应用于伺服电机、步进电机、传感器、减速器、编码器、工业马 达、感应器、工业电源等等产品领域，以及当下发展最快的工业机器人领域，过 去十数年，用于工业控制领域的 PCB 市场供给稳健，全球产值从 2010 年的 25.73 亿美元增长至 2022年的 33.17亿美元，年复合增长仅 2.14%，2023年和 2024年， 由于全球经济疲软，工控 PCB 产值下滑至 28 亿美元左右。 具身机器人的关节模组由大量诸如电机、驱动器、编码器、减速器等工控产品 “堆砌”而成，PCB 的应用包括驱动器、增量编码器、绝对值编码器等，尤其是 在电机中，PCB 更是有助于实现小巧和轻量化。具身机器人市场的快速发展，有 望带动工控市场同步成长，“工控 PCB”市场亦将明确受益。

严抓品控拓展新兴市场，布局泰国抢占先发优势

公司通过持续投入，差异化竞争、产品结构优化等方式，顺利切入光模块、机器 人等新兴领域。公司在广东肇庆建设的“年产 45 万平米高可靠性电路板”项 目、PCBA（五期）工厂，都已于 2022 年一季度前顺利实现试产。当下，公司已 具备为客户提供从样板设计、制作、贴片等全流程服务的能力。近年来，公司通 过可转债募资在肇庆继续扩建“年产 150 万平米高可靠性电路板项目一期”，泰 国基地一期顺利实现试生产，新增 5 万平米/月产能（4 万平米高多层，1 万平米 HDI），满足汽车电子、机器人、AI 服务器、光模块等领域的多样化需求。海内 外同步扩产，并将产业链覆盖延伸至 PCBA，大幅增强公司竞争力，为未来成长 奠定基础。