港股医药行业2025年半年报总结：港股创新药进入盈利期.pdf

港股医药行业2025年半年报总结：港股创新药进入盈利期。我们选取了149家港股医药上市公司，2025年上半年收入总额8961.2亿元（+1%），归母净利润619.9亿 元（+29.7%），扣非归母净利润136.5亿元（+50.1%）。2025年上半年实现归母净利润正增长的公司有 85家，占比57%，50%（74/149）的公司实现收入正增长。2025年上半年研发费用达314亿元，研发费用 同比减少7.8%，研发费用率减少0.3pp。2025年上半年销售费用达777亿元，销售费用同比减少1.5% ，销 售费用率同比降低约0.2pp。2025年上半年管理费用达587亿元，管理费用同比减少7.3% ，管理费用率降 低约0.6pp。

关注港股18A医药上市公司创新品种落地，业绩弹性逐步释放。我们选取了50家港股18A医药上市公司， 2025年上半年收入总额449亿元，归母净利润27.27亿元。2025年上半年收入增速31.48%，归母净利润整 体扭亏为盈，增速128.4%。2025年上半年实现收入正增长的公司有31家，占比62%，28%公司实现利润 正增长。2025年上半年研发投入175亿元，同比-1.16%。2025年上半年港股18A公司现金及等价物844亿 元，同比+26.99%。

港股创新药进入盈利期。今年上半年，港股创新药板块实现归母净利润18亿元，利润首次扭亏为盈。当前 ，创新药产业已步入一个以盈利驱动为主的新周期，基本面已明确出现拐点。头部企业在商业化产品的推广 中实现盈利，海外的授权及全球临床突破也在加速研发价值的转化。此次产业趋势的变化标志着十年的技术 积累正在逐步转化为实际的商业成果。我们坚定看好创新药投资前景，差异化产品叠加优异商业化能力的企 业大有可为，同时创新药出海也有望成为企业寻求估值溢价的关键破局路径。