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IP系列深度报告：海外复盘，迪士尼——布局IP全生态的娱乐帝国。IP 产业海外发展早于中国，很多公司旗下 IP 都已家喻户晓，如 日本的三丽鸥（Hello Kitty）、万代（高达）、任天堂（宝可梦）等， 美国的迪士尼（星黛露）、孩之宝（小马宝莉）、美泰（芭比娃娃） 等，丹麦的乐高。这些公司大多起源于二战以后，腾飞大多在 2000 年 左右，而我国 IP 潮玩行业起源于 2010s，快速发展在 2020s 以后。

因此我们推出 IP 海外复盘系列，这是系列二，复盘布局 IP 全生 态的娱乐帝国——迪士尼。

迪士尼：内容创作配合商业化，构建娱乐王国。华特迪士尼公司 从动画工作室起步，已成为市值超过 2000 亿美元的全球娱乐巨头。 公司以内容创作为核心引擎，横向扩展 IP 矩阵，纵向深挖 IP 表现形 式，业务涵盖娱乐、体育和体验三大板块，包括影视流媒体、体育内 容运营和全球乐园度假区等。财务上看，2024 财年营收超 900 亿美 元，娱乐、体验和体育分别占比约 45%、35%和 20%，美洲市场贡献约 80%收入。随着流媒体业务成熟和体验业务复苏，公司毛利率有望持 续回升至疫情前水平。

发展历史：从动画工作室到全球娱乐帝国。迪士尼的发展历经五 个阶段，实现全生态 IP 布局。（1）1923-1950s，以动画短片起步， 推出首部有声动画和彩色动画，凭借《白雪公主》确立动画长片地位， 沉淀出经典 IP 矩阵。（2）1950s-1980s，拓展电视媒介，推出《迪士 尼乐园》等节目，并建成首座迪士尼乐园，实现内容传播与线下体验 协同，多元娱乐帝国初具形态。（3）1980s-2000s，面临竞争与创作 低谷，通过推出录像带、设立迪士尼频道、收购 ABC 拓展传播渠道， 并成立试金石影业开发成人向内容，依托《小美人鱼》等作品实现动 画复兴。（4）2000s-2010s，通过收购皮克斯、漫威和卢卡斯影业增 强 CG 技术与 IP 储备，构建娱乐帝国体系。（5）2010s-2020s，积极 布局流媒体，推出 Disney+、控股 Hulu 及运营 ESPN+，完成数字化内 容分发转型，形成覆盖全球、全年龄段、多内容的 IP 生态。

IP 全生态：“全人群、全媒体、全场景”覆盖。从上游的内容创 作向内容分发渠道和内容的实体化产品延伸，在内容创作上，迪士尼 以动画电影起家，依托经典 IP 和战略性收购，建立起覆盖全人群、 多元主题的优质 IP 矩阵；在内容分发上，公司始终紧跟媒介变革， 从院线、电视到流媒体，持续拓展媒介触达渠道，确保 IP 持续活跃 于大众视野；在内容实体上，通过主题乐园和衍生品等形式深挖商业 价值，覆盖消费全场景，形成线上线下相互促进的良性循环，全面释放 IP 生态的商业潜能。