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先导智能研究报告：锂电龙头恢复扩产+固态电池产业化加速，公司经营拐点已现。

宁德时代等头部锂电厂商恢复扩产，公司作为锂电设备龙头有望充分受益

公司是锂电设备龙头，深入推进“全球化+平台化”战略布局。2021-2022 年， 随下游锂电客户资本开支扩张，公司业绩快速增长；2023 年营收增长但利润下 滑，主要由于当年计提 11.6 亿元资产减值准备；2024 年由于客户延长验收周期， 前期订单转化为营收的节奏放缓，当年营收同比下滑 28.7%，并且公司充分计提 了 11.0 亿元减值准备，导致业绩承压。2025Q1，公司与宁德时代日常关联交易 实际发生金额为 21 亿元，已完成 2024 年全年的 63%，宁德时代新签订单已率先 复苏。且由于前期充分计提减值，2025Q1、2025Q2 分别冲回 1.0 亿元、1.3 亿元 信用减值损失。

从合同负债及存货周转天数看，公司新签订单活跃且客户验收节奏或已加快

2023Q4、2024Q1 公司合同负债虽连续两个季度增长，但此后收入端却并未明显 起量。主要是因为客户延长验收期。2024 年公司存货周转天数大幅延长，从此 前的 120-180 天延长至 280-300 天。2025Q1，公司合同负债环比增长，且存货周 转天数环比明显缩短；2025Q2 存货周转天数进一步缩短，存货、发出商品环比 提升，且存货中发出商品的占比下降，公司经营拐点或已确立。

卡位固态电池新兴赛道，率先打通全线工艺设备环节

公司已实现全球首条车规级全固态电池整线解决方案的交付，并已向多家海外客 户陆续交付固态电池生产的核心设备。公司固态电池设备已进入欧美日韩头部电 池企业供应链，与多家行业领军企业达成深度合作。