互联网传媒行业分析：AI内容标识办法施行，腾讯发布混元3D世界模型.pdf

互联网传媒行业分析：AI内容标识办法施行，腾讯发布混元3D世界模型。互联网板块：（1）长视频：近期广电总局发文部署促进广 电视听内容供给工作，有望在后续推动内容制作到审核周期的缩短， 释放创作势能，提升排播稳定性，资金使用效率提升，带动长视频平 台商业模式的优化，我们认为有望在未来1-2个季度逐步见到成效，建 议关注底部位置爱奇艺、芒果超媒投资机会。（2）建议关注潮玩+IP 赛道：景气度持续增强，首选泡泡玛特，25-26年业绩持续受产品力， 出海加速上拓。阅文IP业务持续拓宽到潮玩品类，关注后续搪胶毛绒 产品的推出。大麦娱乐受益于演出+IP双景气度赛道。（3）音乐流媒 体：中报均超预期，通过运维带动会员规模和ARPU的双向优化，TME 和云音乐均有较强的持续的成长性。（4）社交媒体：微博、哔哩哔哩、 微信等社交媒体均探索内容+AI搜索。腾讯游戏基本面边际向上，看好 《三角洲行动》成为王者与和平之后的腾讯第三大长青游戏，关注ai agent、微信ai搜索的进展。（5）短视频：快手可灵ai保持技术和商业 化领先，关注下一版本迭代。（6）电商：我们认为电商板块持续受到 外卖竞争压力的影响，业绩或承压。传媒板块：（1）游戏：我们持续 推荐游戏板块，建议关注国内政策端的表现改善以及海外的产业趋势 变化带动下的估值提升机会。在标的上，长期建议关注有存量基本盘 的腾讯、网易、心动公司，短期建议关注有新品逻辑的巨人网络、吉 比特、完美世界、恺英网络、三七互娱，此外建议关注电魂网络、冰 川网络等。

（2）广告：分众传媒上半年业绩稳健增长，互联网客户投放金额同比 显著提升，点位成本逐渐下降。看好“碰一下”覆盖点位铺开、用户交互 提升，有望积累消费者端数据沉淀，为广告主实现品效合一、精准投 放，长期提升点位价值；若新潮成功交割，将为公司带来可观的业绩 增量及竞争格局优化，坚定看好。AI营销方面，建议关注易点天下、 蓝色光标、天下秀等。（3）影视：近日广电总局出台新政，强调多措 并举扶持优质长剧内容，长剧有望迎来景气复苏的拐点。制作端关注 剧集产能领先、在手项目充足的华策影视、欢瑞世纪、百纳千成、柠 萌影视、慈文传媒、华智数媒、完美世界、中国儒意等。（4）出版： 出版公司中报主业基本稳健，受益于所得税优惠政策利润同比高增， 部分公司受到教辅反腐的负面影响，建议关注主业质地优异、股息率 较高的凤凰传媒、中原传媒、中南传媒等。（5）建议关注对IP衍生品 有所布局的方向，建议关注上海电影、姚记科技以及汉仪股份等。此 外建议关注央国企改革方向，建议关注江苏有线、浙文互联、电广传 媒等。