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机械行业月报：8月挖机内外销增速稳中向好；静待H2非挖逐步复苏。8 月挖机内外销增速分别+15%/+11%。据协会统计，（1）挖掘机：8 月销 售各类挖掘机 16523 台，同比增长 12.8%。其中国内销量 7685 台，同比增长 14.8%；出口量 8838 台，同比增长 11.1%。内销主要小挖驱动，主要受益于 机器替人、城市更新、农田建设等，出口主要大挖驱动，主要受益于非洲基建 /矿山等。（2）装载机：8 月销售各类装载机 9440 台，同比增长 13.3%。其 中国内销量 4774 台，同比增长 18.3%；出口量 4666 台，同比增长 8.69%。 8 月单月电动化率 26.24%，环比降低 0.33pct，1-8 月累计电动化率约 22.62%， 环比 1-7 月增加 0.46pct。

其他产品：7 月工起各品类内外销均正增长；叉车内销/出口均双位数增长； 升降工作平台内外销持续疲软。协会数据显示 7 月销量增速：汽车起重机整 体 +9.6%%/ 内 销 +6.8%/ 出 口 +12.5% ； 履 带 式 起重机 整 体 +57.5%/ 内 销 +72.2%/出口+53%；随车起重机整体+9.1%/内销+9.3%/出口+8.1%；塔机整 体 -26.9%/ 内 销 -42.5%/ 出 口 +7.4% ； 叉 车 整 体 +14.4%/ 内 销 +14.3%/ 出 口 +14.5%；升降工作平台整体-38.3%/内销-51.4%/出口-26.3%。

开机率：国内开工持续走弱，海外回暖，其中北美复苏趋势明显。协会数 据显示，8 月工程机械主要产品月平均工作时长为 78.4 小时，同比下降 9.45%， 环比下降 2.92%；主要产品月开工率为 55.1%，同比下降 6.83pct，环比下降 1.14pct。小松挖机开机小时数显示 7 月海外四大区域开工情况均回暖，其中 北美复苏势头较强。7 月北美、欧洲、日本、印尼小松挖掘机开工小时数分别 为 72.8/78.1/49.4/221.3 小时，同比增速分别+6.6%/+0.6%/+3.3%/+2.7%。

工程机械行业 25H1 业绩总结。1）整体业绩：工程机械主机厂扣非净利润 增速>归母净利润增速>营收增速，经营质量提升。三一非洲和亚澳增速较高， 由于普迈承压及俄罗斯下滑，海外欧洲占比下降；徐工出口中东南亚和拉美占 比较高，中东/东南亚/非洲/欧美澳均实现不错增长；中联欧洲、拉美、非洲等 非中国周边区域占比提升；柳工海外分布较 24 年同期更加均衡。主机厂经营 性现金流普遍较稳健，表外风险敞口均压降。2）分产品表现：主机厂土方机 械增速较优，三一和徐工土方产品毛利率上升，柳工受电装竞争激烈影响土方 毛利率下滑，中联由于小挖占比提升，土方毛利率降低，另外挖机市场整体集 中度有望提升，柳工上半年挖机国内市占率提升近 2pct，徐工挖机国内市占 率也有所提高。国内非挖有望逐步复苏，25 中报业绩显示，中联混凝土和工 起内销收入均实现双位数增长，徐工起重机内销亦正增长。上半年除高机、装 载机、汽车起重机外，其余产品行业出口量均双位数增长。