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创源股份研究报告：传统文教休闲出海先锋，战略转型国内高附加值文创赛道。文教休闲用品知名企业，主营文具出口。公司为文教休闲用品知名企业，主营 文具出口，业务包括文教休闲、运动健身及生活家居三大板块，提供时尚文具 类、运动健身类、社交情感类、手工益智类以及生活家居类五大类产品。实控 人为宁波国资委，持股比例达 29.27%。

文教休闲传统主业，运动健身第二增长曲线。公司主要面向海外市场，业务包 括文教休闲、运动健身以及生活家居板块。其中，运动健身类业务增长势能强 劲，已成公司第二增长曲线。1）文教休闲板块：覆盖时尚文具、社交情感以 及手工益智三大应用方向。时尚文具类贡献主要营收，拥有 PAPERAGE、the daily paper、恋屿等品牌，提供具备时尚元素的办公文具，产品包括桌历、收 纳盒、文具套装、文件夹等。2）运动健身板块：服务家庭健身需要，为消费 者提供高性价比的健身产品。以子公司睿特菲（RITFIT）为运营主体，品牌包 括 RITFIT、Kangaroo Hoppers 等，推出力量训练器材以及儿童体操设备等居 家健身产品，涵盖龙门架，哑铃凳，负重器械，蹦床和倒蹬机等。3）生活家 居板块：注重美学设计，产品品质优。生活家居板块以子公司禾源纺织品为运 营主体，产品包括花园旗、挂历等。在设计上，产品注重前沿时尚以及高辨识 度的产品美学，获得欧美、日本以及南美等国际市场的广泛认可。

柔性规模化生产，同时打造国际化供应链体系，提升海外市场响应能力。ToB 端业务方面，公司产品大部分为定制产品。在产品非标准化、结构复杂的特点 下，公司可实现柔性规模化生产。此外，越南生产基地可发挥区域贸易协定的 政策优势，增强公司向欧美等海外市场的跨境交付能力。

转型聚焦国内市场，战略布局“IP+科技+文创”方向，开拓成长新曲线。2025 年，公司在运营欧美存量市场的同时将更加聚焦国内市场，打造“IP+科技+文 创”的创源产品，公司已孵化“TT”（TIME TRACKER）品牌，作为转型内销、 发力 C 端零售的核心支点。2025 年 8 月 7 日，“TT”与国民级动画 IP“我是 不白吃”的联名产品全球首发，公司“IP 文创”战略在国内市场迈入场景化落 地的关键阶段。