A股有色金属行业2025年半年报业绩回顾：巩固行业向好态势.pdf

A股有色金属行业2025年半年报业绩回顾：巩固行业向好态势。2025 年上半年 A 股有色金属行业业绩维持高增长，进一步确立行业向好 趋势，2025Q2 有色金属行业整体业绩增速因高基数影响有所回落：在去 年底 国内 发展 重 心转 向稳 增 长后 ，一 系列 增 量经 济政 策出 台 与落 实在 今年 上 半 年逐 渐显 现效 用 ，使 我 国经 济复 苏的 势 头加 快，2025 年上 半年 国内 GDP 增速 达到 5.3%， 超 出市 场预 期， 叠 加美 联储 进 入降 息周 期后 所 释放 的流 动性 ， 有 效缓 解了 美国 加 征关 税贸 易 战所 带来 的需 求 与经 济预 期波 动的 不利 影响 ，支撑 有色 金属 商品 价 格较 去年 同 期上 涨，巩固 了 有色 金属 行业 景 气度 与有 色金 属 公 司业 绩筑 底后 回 升 、进 入新 上行 周 期的 向好 态势 。具 体来 看 ，A 股 有色 金属 行 业 2025 年 上半 年 营业 收入 同 比增 长 6.70%，业 绩 同比 增 长 43.88%；A 股 有 色金 属行业 2025Q2 单季 度 营业 收入 同比 增长 6.03%，业绩 同比 增长 23.80%。

2025Q2A 股有色金属行业整体 ROE 水平持续上行，主要因 A 股有色金 属行业整体资产周转率的提升所致：从杜邦分 析的 结果 来 看，A 股 有 色金 属 行业 整体 ROE 从 2025Q1 的 2.69%上 升到 2025Q2 的 3.09%，环比 上行 0.40 个百 分点 。其 中 ，A 股有 色金 属 行业 整体 资产 周 转率 从 0.25 提升 至 0.28， 影 响 ROE 上行 0.33 个百 分点 ，是 2025Q2 有 色金 属行 业整 体 ROE 水平 上 升的 最核 心因 素。 而 A 股 有色 金 属行 业整 体销 售 利润 率从 2025Q1 的 5.26%上 升 至 2025Q2 的 5.29%，使 ROE 水平 提升 0.02 个 百分 点。此 外，A 股有 色 金属 行业 整体 权益 乘 数从 2025 年 一季 度的 2.01 上 升到 2025 年 二季 度的 2.05，提 升 ROE 水 平 0.06 个 百分 点。

行业现金流状况持续改善：A 股有色 金 属行 业整 体 2025Q2 经 营净 现金 流同 比增长 22%，环 比增 长 211%。 由于 有 色金 属行 业的 回 款 周期 与季 节性 因 素， 有色 金属 企业 在 二季 度的 现 金流 往往 要好 于 一季 度 ，但 2025Q2 行 业经 营性 现 金流较 2024Q2 同比 增 长，且 A 股 有色 金 属行 业整 体经 营 性净 现金 流连 续 第 四个 季度 实现 同 比增 长， 仍 显示 出有 色金 属 企业 现金 状况 的持 续好 转。