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国防军工行业2025年中报告总结：调整与修复趋势并存，航海装备景气上行。国防军工营收、归母净利润及增速居于中下游： 1H2025，国防军工行 业营业收入 2869.76 亿元，在 31 个申万一级行业中排名 25；营业收入增速 为-0.57%，排名第 19；归母净利润为 172.72 亿元，排名第 20；归母净利 润同比增速为-8.59%，排名第 23。

航空航天装备景气度短期走弱：航空装备，1H2025 实现营收 1060.2 亿 元，同比下滑 7.6%；归母净利润 68.5 亿元，同比下滑 19.7%。航天装备， 1H2025 实现营收 90.1 亿元，同比下滑 15.9%；归母净利润 3.2 亿元，同 比下滑 52.9%。

航海装备景气度持续提升，军工电子&地面兵装利润略有下滑：航海装 备 1H2025 营业收入、归母净利分别同比增长 23.4%、135.3%，毛利率由 10.4%提升至 12.1%，行业景气度持续上行。 军工电子 1H2025 营收、归 母净利润同比分别增加 49.9%、下滑 4.5%，归母净利降幅收窄。地面兵装 1H2025 营业收入、归母净利润同比分别增长 28.7%、下滑 2.0%， 毛利率 由 1H2024 的 18.4%下滑至 16.1%。