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通信行业2025半年报总结：AI驱动业绩增长，加大关注国产算力及应用落地。

一、交易层面：年度内涨幅榜第一，总市值占全行业 3.3%，主要受益于 AI 驱动的光互联与算力板块

二、财务层面：盈利分化，算力 AI 拉动业绩复苏

综合而言，从收入看，一方面三大运营商整体增速放缓，另一 方面中小企业持续受益于 AI 驱动算力板块业绩拉动。2025H1 收入增速重心集中于 0%-20%区间，增速重心不变，但正增速 企业数量上升，净利润增速整体均方差持续扩大，两端高于 100%和低于 100%增速企业均有所增加。 从利润看，毛利率承压，管理\研发支出有所缩减。整体行业 销售费用率略有下降，我们认为在营收增速放缓背景下，持续 压缩整体费用稳定利润空间。 从经营质量看，运营商应收账款占收比持续提升，现金汇款压 力仍然持续；中小企业方面持续加大回款力度，企业备货有所 增加，同时受益于资本开支减少 Capex/折旧摊销下降，企业 在整体行业增速放缓进程中已经逐渐适应，整体经营性净现金 额有所改善。

三、分板块情况： 5G-A 拉动前端元器件业绩增长，AI 侧网络升级持续推动光模块、IDC 配套市场空间扩大， 加大关注应用端物联网模组及专网通信领域

1、电信运营商：传统业绩承压，家庭与政企持续推动增长转 型； 2、无线配套类：主设备受益于企业网络设备拉动收入增速， 毛利率承压，整体利润空间稳定；5G-A 拉动天线射频业绩改 善； 3、光器件及光纤光缆：光互联基本面支撑安全垫，估值受市 场情绪影响震荡； 4、IDC&CDN：行业周期企稳，IDC 价格企稳利润空间释放， IDC 行业配套受益于机柜内技术迭代市场空间持续放大 5、物联网模组及智慧能源：模组业绩承压，智慧能源平稳发 展； 6、IDC&CDN：行业周期企稳，国产算力需求有望加速； 7、专网通信（特种&工业）：特种关注周期底部订单修复，智 能制造有望受益于经济周期复苏上行.