社服行业2025年中期投资策略：供需两端酝酿新变，关注线下重塑、AI应用、体验消费三条主线.pdf

社服行业2025年中期投资策略：供需两端酝酿新变，关注线下重塑、AI应用、体验消费三条主线。需求端：服务消费整体繁荣，质价比/情绪价值/出海成为新趋势。国内消费市 场进入商品增长趋缓，服务持续繁荣的新阶段，政策亦将服务消费作为拉动整 体消费市场的重要抓手。在总量繁荣之下，服务消费需求端呈现出新特征：收 入预期变化叠加消费者代际更迭，消费者一方面高度注重性价比，另一方面在 自我意识强化、消费观趋于成熟下需求向细分演绎，形成了性价比和情绪价值 的两条结构性主线；同时，在国内消费市场总量增速趋缓、价格承压的背景下， 海外新兴市场成为重要增量来源。在这个过程中，发挥本土创意的“国潮”品 牌既受到本土消费者青睐，亦有望成为品牌出海中树立心智的引领者。

供给端：线下消费加速连锁化，产业链提效、AI 赋能并进演绎。本地生活乃 至综合电商平台企业借助效率及规模优势，通过即时零售进一步拓宽了履约能 力与线下消费场景的深度融合，同时亦开启了平台向上游供应链或线下渠道的 渗透扩展进程；连锁餐饮头部企业的产业链纵向整合亦日趋深化；而在以产业 链综合效率为导向的竞争之外，以产品为导向通过差异化的场景、服务、内容 IP 打造品牌心智亦成为消费品牌供给端变革的抓手；在企业服务和教育等领 域，AI 的应用亦为产品端变革和效率提升带来新的动力。

三大模式各筑壁垒，新兴龙头成长进行时。服务消费是场景和服务的深度融 合，分别反映其消费内容的空间性与时间性；而针对其场景和服务复杂性的高 低，分别演绎出了不同的商业模式及对应的竞争要素，分别为 1）以组织效能 下的服务标准把控及产业链综合效率为核心的连锁业态；2）以稀缺场景和复 杂服务内容营造为核心的复合单体业态；3）以流量、规模、技术优势为核心 的服务分发和赋能平台；在供需变化驱动的新周期下，我们看好三大赛道均发 生不同程度的洗牌并将最终走出壁垒夯实、有机会穿越周期的龙头企业，亦构 成我们社服板块长期维度下的推荐逻辑。