易鑫集团研究报告：深耕互联网汽车金融，科技能力催生新动能.pdf

易鑫集团研究报告：深耕互联网汽车金融，科技能力催生新动能。公司简介：专业汽车金融平台，业绩高速增长。1）腾讯控股的汽车金 融平台，专注汽车交易及融资服务。易鑫集团发轫于易车网，2015-2017 年连续完成三轮融资，并于 2017 年 11 月正式登陆港交所，目前已成长 为汽车金融领域的领跑者。公司股权结构相对集中，截至 2024 年末腾 讯通过旗下全资子公司合计持有易鑫集团 53.88%的股份，系公司控股 股东。公司核心管理团队行业经验丰富，为公司长期发展提供了坚实基 础。2025 年 3 月，公司发布了面向部分高管的股权激励计划，充分反映 了公司对于后续发展的信心。2）近年盈利高速增长，发展潜力持续兑 现。易鑫集团业绩自 2020 年触底后持续高增，2025H1 公司业绩高增， 营收同比+22%至 54.52 亿元，归母净利润同比+34%至 5.49 亿元，2021- 2024 年利润复合增速达到 204%。收入结构方面，公司呈现从自营融资 向交易平台业务加速转型的特征，金融科技业务崛起速度较快。此外， 公司经营费用率呈现下行趋势，信用减值损失增长与规模扩张并存。

汽车金融行业概况：发展空间依旧广阔，竞争或持续加剧。1）行业规 模：汽车消费变革催生增长新机遇，渗透率仍待提升。当前我国汽车消 费市场持续扩张，潜力逐步释放，汽车金融行业凭借自身独特定位充分 受益，预计行业规模至 2029 年将达到 6.8 万亿元。但是与成熟汽车消 费市场相比，我国汽车金融渗透率仍处于低位，具备较大提升空间。同 时，二手车市场金融运用广度亦存在拓展的空间。2）行业格局：竞争主 体多元化，互联网平台前景广阔。我国汽车金融行业目前已形成汽车金 融公司、商业银行、汽车融资租赁公司、互联网汽车金融平台等多元主 体并存的局面，各类参与者各存优劣。互联网平台凭借“场景+技术” 的双轮驱动，长期看有望在差异化竞争中持续释放潜力，助力行业向更 普惠、更智能的方向发展。

公司发展亮点：SaaS 业务成为新引擎，科技能力赋能远期成长。1）交 易平台业务：公司发展战略重心，金融科技服务构成增长新驱动。 2025H1 公司交易平台业务实现收入 43.46 亿元，同比增长 23.8%，其中 金融科技业务重要性持续提升，2025H1 公司金融科技业务实现收入 18.73 亿元，同比增长 124%，在交易平台业务中的收入占比由 2022 年 的 3%提升至 43%。2）自营融资业务：展业规模收缩，资产质量保持稳 定。受自身战略调整及低息环境延续影响，公司自营融资业务收入较 2018 年高点大幅收缩。当前公司自营融资资产质量保持稳定，风险管理 相对充分。3）核心竞争优势：AI 赋能业务全流程，创新应用成果迭出。 自 2018 年起易鑫集团就开始持续推进 AI 技术在风控与业务中的应用， 先后构建起决策流平台、模型平台与多代机器人平台，并于 2023 年全 面布局大模型与多模态技术，推动智能化产品与业务的深度融合。目前 易鑫开发的人工智能应用已广泛应用于各种场景及整个业务价值链。