行业景气观察：8月制造业PMI环比回升，北美PCB出货、订单量同比转正.pdf

行业景气观察：8月制造业PMI环比回升，北美PCB出货、订单量同比转正。本周景气度改善的方向主要在中游制造、消费服务和信息技术领域。上游资源品 中，贵金属价格上涨；中游制造领域，光伏价格指数上行，港口货物周吞吐量四 周滚动均值同比增幅扩大。信息技术中，7 月北美 PCB 出货量与订单量同比转 正，软件产业利润总额累计同比增幅扩大。消费服务领域，电影票价上行，空冰 洗彩四周滚动零售额均值同比转正。反内卷背景下原材料价格上涨，生产经营活 动预期改善，下游采购需求放量，共同支撑 8 月制造业 PMI 环比回升。推荐景 气较高或有改善的贵金属、光伏设备、钴材料、白电、PCB、软件开发、非银等。

【本周关注】反内卷背景下原材料价格上涨，生产经营活动预期改善，下游采购 需求放量，共同支撑 8 月份制造业 PMI 环比回升，服务业景气回暖，建筑业环比 下滑。结构上特征主要有：1）价格止跌、预期改善带动生产端修复，采购量和购 进价格指数环比明显修复，但需求整体仍处于收缩区间，且处于近十年同期较低 水平，有待进一步回暖；2）制造业大类行业中，产业政策支持和出口韧性驱动高 技术制造、装备制造持续景气，反内卷政策促进行业供给结构优化，基础原材料 边际改善，而消费品持续放缓；3）地产和投资端持续疲软，建筑业景气趋势下滑； 4）暑期旺季驱动出行需求回暖，服务业持续景气。伴随“反内卷”的持续推进， 未来价格有望止跌回暖，对制造业 PMI 继续形成支撑，但改善程度仍取决于需求 修复弹性。推荐关注景气度较高并且有改善的 TMT、游戏、光伏设备、电池、非 银等领域。

【信息技术】本周费城半导体指数、台湾半导体指数下行，DXI 指数上行；本周 DRAM 存储器价格上行，NAND 指数下行，DRAM 指数上行；7 月北美 PCB 出 货量与订单量同比均由负转正；1-7 月软件产业利润总额累计同比增幅扩大。

【中游制造】本周 DMC、多数锂原材料价格下跌，多数钴产品价格上涨；光伏价 格指数上行，光伏产业链中硅料、硅片、组件价格上行；港口货物周吞吐量、集 装箱周吞吐量四周滚动均值同比增幅均扩大；CCFI、CCBFI、BDI 下行，BDTI 上行。

【消费需求】生鲜乳价格与上周持平，食糖综合价格下行；猪肉价格下行，生猪 均价上行，仔猪批发价与上周持平。在生猪养殖利润方面，自繁自养生猪养殖利 润下行，外购仔猪养殖利润上行；在肉鸡养殖方面，肉鸡苗价格上行。蔬菜价格 指数上行，玉米期货结算价上行，棉花期货结算价下行；票房收入十日均值下行， 电影票价十日均值环比上行；空冰洗彩四周滚动零售额均值同比由负转正；中药 材价格指数下行。