港股策略月报：2025年9月港股市场月度展望及配置策略.pdf

港股策略月报：2025年9月港股市场月度展望及配置策略。整体来看，港股市场基本面仍偏弱，资金面环境进一步改善，政策面聚焦产业 “反内卷”，情绪面被强劲的市场表现带动。当下港股市场周月线级别趋势已 进入右侧区间，对于后续走势，即使短期行情有波折，我们仍不建议过度悲观。 我们对于中短期市场走势继续保持谨慎乐观的态度。板块配置方面，我们看好 行业相对景气且受益于政策利好的汽车、新消费、创新药、科技等；业绩和股 价走势稳健且受益于政策利好的低估值国央企红利板块；基本面相对独立且受 益于降息周期的香港本地银行、电信及公用事业红利股。另外，我们仍需注意 中美贸易争端带来的潜在影响，尽可能回避对美业务敞口较大的行业板块及上 市公司。

2025 年 8 月港股市场表现回顾

回顾 8 月港股市场走势，市场振荡向上再度收涨，是自今年 5 月以来连续第四 个月收涨。8 月初港股市场延续了上月末的快速回调，随后市场迅速企稳反弹， 并在南向资金、市场情绪、美联储降息预期升温等多种利好因素不断催化下震 荡上行，成功延续了中长期向上的良好趋势。最终截至 8 月末，恒生综指/恒 生指数/恒生科技指数月度涨跌幅分别为 2.64%/+1.23%/+4.06%，在经济数据 仍承压的情况下，市场韧性超我们预期。

港股市场宏观环境解读

从各个角度简要总结当下市场环境。基本面：7 月经济数据整体表现仍然偏弱， 有进一步走弱迹象；政策面：近期政策聚焦行业反内卷，部分行业已实施见效； 资金面：内部南向资金保持强势净流入，外部资金面环境有所改善；情绪面： 资金面强势驱动市场情绪，但市场对于基本面的担忧仍在。

2025 年 9 月港股市场展望及配置策略

港股市场基本面仍偏弱，资金面环境进一步改善，政策面聚焦产业“反内卷”， 情绪面被强劲的市场表现带动。当下港股市场周月线级别趋势已进入右侧区 间，对于后续走势，即使短期行情有波折，我们仍不建议过度悲观。我们对于 中短期市场走势继续保持谨慎乐观的态度。板块配置方面，我们看好行业相对 景气且受益于政策利好的汽车、新消费、创新药、科技等；业绩和股价走势稳 健且受益于政策利好的低估值国央企红利板块；基本面相对独立且受益于降息 周期的香港本地银行、电信及公用事业红利股。另外，我们仍需注意中美贸易 争端带来的潜在影响，尽可能回避对美业务敞口较大的行业板块及上市公司。