农林牧渔行业分析：肉禽价格复苏明显，继续看好水产料结构改善.pdf

农林牧渔行业分析：肉禽价格复苏明显，继续看好水产料结构改善。畜禽养殖：据搜猪网，2025 年 8 月全国生猪均价 13.78 元/公斤，环比下 跌 4.9%，同比下跌 32.5%。前期行业扩产效应逐步体现，8 月猪价震荡 回落，部分高成本养殖群体已陷入亏损。同时仔猪价格加速下行，当前规 模场 7 公斤仔猪价格下跌至 347 元/头，较 8 月初下跌 18.9%，考虑未来 1-2 个月仍为补栏淡季，预计仔猪价格将延续下跌趋势。考虑当前盈利状 况，叠加行业“反内卷”背景，生猪产能逐步进入收缩阶段。据农业部数 据，7 月能繁母猪存栏量环比下降 0.02%。从中长期来看，控产稳价的政 策方向明确，行业盈利中枢有望逐步上移。白羽鸡方面，据 Wind，8 月毛 鸡价格、商品代鸡苗均价分别为 3.6 元/斤和 3.3 元/羽，周环比分别上涨 9.2%、130%，行业存栏调整，景气复苏或可持续，圣农发展、益生股份 等有望受益。黄羽鸡方面，8 月行业重新回归盈利，前期存栏调整幅度较 大，下半年景气有望持续，立华股份、温氏股份等将受益。

饲料、动保：据 Wind，8 月玉米价格环比-1.3%，豆粕价格环比+4.2%， 龙头企业上调普水料价格带动区域性上涨，主要由于前期竞争导致普水料 价格整体偏低。8 月水产价格表现分化，由于秋鱼上市和休渔期结束导致 水产供给增加，中小规格水产价格环比下跌，大规格鱼因仍存在供需缺口 价格持稳。随着养殖盈利中枢从前几年的高位回落，当前养殖户注重提高 亩产、降低成本以保障盈利空间，部分转为高周转或高价的精品鱼虾模式。 行业回归理性后，“等价”行为减少，尤其在对资金要求较高的特种鱼养 殖领域，因此 8 月鱼价虽有下跌，但从出塘规格来看压塘较少，四季度集 中出塘供给压力或能缓解，继续看好水产料需求增加和结构改善。畜禽料 方面，存栏高位下畜禽饲料需求保持增长趋势。行业竞争保持激烈状态， 饲料行业盈利水平下降至历史低位促使行业整合加速，继续看好行业龙头 企业在综合优势下国内市场份额持续提升，海外业务快速发展打开成长空 间。动保方面，国内首个非瘟亚单位疫苗临床批件落地，建议关注后续临 床试验进展；动保龙头企业积极向宠物医疗布局，增长空间有望打开。