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重庆百货研究报告：百年品牌焕新，多措并举见效。

百货业务：地方性龙头效应强，开启新式调改

加速存量门店调改，构建“奥莱+购物中心”模式。目前百货竞争 压力来自线下零售端招商压力和购物渠道多样化冲击。公司采取 “一店一策”策略因地制宜地调改，探索差异性百货店新模式。

超市业务：回顾商业本质，调改焕发新活力

公司调改回归商业本质，提升商品力和服务力。公司超市门店可分 为精致生活馆、品质超市和生鲜加折扣社区超市三种店型，分别对 应核心商圈高质价比、社区化高性价比以及薄利多销社区模式。

电器业务：开拓下沉市场，强化与头部品牌合作

公司聚焦战略品牌，深化联合主推，做大包销定制，实现全品类销 售大幅增长。旗下电器零售加盟体系“世纪通”专注于下沉市场， 覆盖区县、乡镇及社区市场，通过整合上下游资源、融合线上线下 渠道，打造“店商+电商+零售服务商”的新零售平台。

汽贸：整合线下门店，新能源车+二手车构成最新增长极

通过关停并转，不断优化经营结构、提升总体店效。针对新能源车 业务，公司始终贯彻“多品牌、高密度”的方向，推动传统燃油车 经销模式向新能源车代销模式转型。

便利店：加速布局便利店市场，发挥本土化特殊优势

定位为“社区便利+即时服务”，满足家庭、上班族、及单身人群的 一日 5 餐，采用轻资产加盟的形式，借助超市业态的物流网络， 展现出显著的本土化优势。

马消业务稳定增长，贡献稳定的投资收益

公司 2022-2024 年投资收益分别达到 5.96/6.62/7.11 亿元，同比 增长 36%/11%/7.4%，来自马上消费金融公司（股权比例 31.06%）， 马消营收利润稳定增长，预计 2025-2027 年投资收益继续保持稳 定增长，分别达到 7.82/8.45/9.12 亿元。