光大银行研究报告：资产质量改善，单季息差稳定.pdf

光大银行研究报告：资产质量改善，单季息差稳定。光大银行披露 2025 年半年报。25H1 营业收入、PPOP、归母利润同比增速分 别为-5.57%、-7.02%、0.55%，增速分别较 25Q1 变动-1.51pct、-2.64pct、 +0.25pct。累计业绩驱动上，规模、中收、拨备计提形成正贡献，息差收窄、 其他非息、成本收入比、有效税率上升形成负贡献。

核心观点：

（1）信贷结构改善，二季度测算单季息差保持稳定。从净利息收入来看，上半 年光大银行净利息收入同比-5.57%，负增较一季度收窄。在规模方面，资产端 上半年贷款同比增速为 4.9%，对公和零售贷款增速均较去年末提升，票据规模 压降，信贷结构有所改善。同时投资类资产和同业等非信贷资产增速更快，上 半年总资产增速为 6.5%，环比一季度继续上升 1.7pct。负债端上半年存款同比 增长 8.51%，增速较一季度提高 5.02 个百分点，有一定去年同期基数较低的原 因。在价格方面，上半年末披露口径净息差为 1.4%，较上年末下降 14bp，不 过从单季测算口径来看，二季度资负收益率下降幅度相当，二季度息差整体较 一季度持平。

（2）非息增速下降。中收方面，二季度公司中收同比增速为-0.9%，环比有所 下降。中收各细项业务收入增速均较去年有所提升，在资本市场活跃度提升的 背景下预计全年仍能回正。其他非息方面，上半年收入同比下降 10%，公允价 值变动损益降幅收窄，占营收比重已回正，投资收益兑现浮盈方面较为克制， 基数作用下同比增速有所下降。

（3）资产质量改善，零售不良额率双降。25Q2 末，公司不良率 1.25%，环比 持平；关注率 1.80%，较年初下降 4bp；逾期率 1.95%，较年初下降 7bp。另 外 25Q2 末拨备覆盖率 172.47%，环比下降 2pct。从具体行业上来说，对公贷 款不良率较年初继续下降 3bp 至 1.21%；零售不良余额和不良率双降，资产质 量持续改善。

（4）资本充足率提升。25Q2 末公司核心一级资本充足率为 9.49%。较一季度 环比提升 9bp，在去年分红率提高的情况下还能有所提升，表现较好。