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图南股份研究报告：高温合金全产业链布局，沈阳图南开启新篇。图南股份是国内少数能同时批量化生产变形高温合金、铸造高温合金（母合 金、精密铸件）产品的企业之一。公司主要产品包括铸造高温合金、变形高 温合金、特种不锈钢等高性能合金材料及其制品，下游包含航空发动机、燃 气轮机、核电装备等军民领域。先进金属材料行业是国家重点支持的产业之 一，公司近年稳步成长。2020-24 年公司营业收入和归母净利润复合增长率 分别为 23.20%和 25.10%。2024 年公司实现营收 12.58 亿元，实现归母净 利润 2.67 亿元。

高温合金：高景气赛道，需求前景广阔。（1）航空领域：航空发动机的制造 对于高温合金材料有着刚性需求，镍基高温合金材料用量占发动机总量的 40wt%～60wt%，公司有望受益于国产航空发动机的换代升级。（2）燃气轮 机领域：燃气轮机的换代伴随着高温合金的升级，随着我国产燃气轮机的研 发替代，燃气轮机对高温合金材料将保持较高的需求。

沈阳图南产线稳步推进，公司在手订单创历史新高，开启新篇章。全资子公 司图南部件“航空用中小零部件自动化加工产线建设项目”已建成投产，形 成年产各类航空用中小零部件 50 万件（套）加工生产能力。子公司图南智 造“年产 1,000 万件航空用中小零部件自动化产线建设项目”目前正在持续 开展各项建设投入工作。公司在手订单创历史新高，截至 2025H1，规模突 破 17.5 亿元，较上年同期增长 236.5%，较 2024 年末增长 483.3%。