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伟仕佳杰研究报告：借力“出海”与“上云”双轮驱动，拥抱AI新纪元。出海东南亚，数字经济红利释放的关键引擎。东南亚 ICT 支出持续增长，叠加 全球科技巨头重金布局，为公司提供广阔市场空间。公司采取“本地化运营+新 兴业务拓展”双轮驱动，在当地增设分支机构，覆盖政府、金融等核心行业； 与星链合作切入偏远地区互联网普及场景，形成“连接入口+ICT全链条需求” 的拉动效应。东南亚市场近六年收入复合增速 16.7%，收入占比从 2019 年 21.4%提升至 2024 年 34.4%，25H1 进一步提升至 36.8%，成为另一个核心 增长极。随着 AI 与数字化转型加速，东南亚市场有望持续贡献弹性增长。

云计算：从资源分销向高附加值 MSP 转型。公司云业务正从传统分销向全栈管 理服务（MSP）升级，构建“云分销+多云 MSP”双模式。公司是阿里云最大 的渠道合作伙伴、华为云海外市场核心合作伙伴，通过子公司佳杰云星的 RightCloud 平台提供上云咨询、迁移实施及运维优化等服务，覆盖云全生命周 期。云计算收入近五年 CAGR 达 23.7%，25H1 增速高达 67.9%，阿里云、亚 马逊云、华为云相关业务 25H1 营业额分别同比增长 156%、293%、29%。AI 浪潮下，公司同步布局 AI算力基础设施与 AI模型管理平台，实现从硬件到软件 的闭环。云业务正成为公司第二增长极。

全球化渠道网络+多云生态协同+AI 全栈服务构建核心竞争力。公司核心竞争优 势在于：全球化渠道网络（亚太 9 国 87 个分支机构）、多云生态协同能力（覆 盖阿里云、华为云、AWS 等主流云厂商）、AI全栈服务能力（硬件分销+多云管 理+大模型适配）。AI时代企业客户对算力部署、多云管理及成本优化需求激增， 公司“硬件+平台+服务”模式可无缝对接需求，2024 年 AI业务毛利率超 60%。 随着东南亚数字化渗透与 AI技术落地加速，公司有望持续受益于区域增长红利 与产业智能化升级，长期价值凸显。