晶泰控股研究报告：AI for Science领军，布局AI+量子+机器人.pdf

晶泰控股研究报告：AI for Science领军，布局AI+量子+机器人。一句话逻辑：晶泰控股是领先的 AI for Science 创新型研发平台，AI+量子+机器 人复合技术优势构筑壁垒，医药研发为基，向材料等领域拓展，收入增长与利 润释放有望超预期。

超预期逻辑

1）业绩扭亏，订单超预期，源于团队优势与复合壁垒

公司与 DoveTree 签订合作协议，带来的首期 5100 万美元收入确认是 25H1 扭亏 的主要原因，公司还有机会获得 4900 万美元的后续付款，以及 58.9 亿美元的潜 在监管里程碑及商业里程碑付款，以及销售额个位数百分点的特许权使用费。订 单潜在收入机会超预期，分成模式跑通反映出 AI 在药物研发环节的重要性，凸 显公司优势。 公司由三位 MIT量子物理博士后联合创立，获谷歌、腾讯、红杉资本等投资。客 户涵盖前 20 大药企中的 17 家。公司曾与辉瑞合作，缩短晶体选择时间，推动全 球首款获 FDA 批准上市的新冠小分子口服药 PAXLOVID 加速上市。量子物理背 景助力公司打开晶体预测市场口碑；机器人+AI 使公司可 24 小时产生高质量实 验数据，可用于改进 AI 模型。公司的多智能体 + 机器人湿实验室每月 20 万+条 反应过程数据沉淀，支撑大模型高质量训练与更高准确度/置信度。

2）AI for Science 产业化拐点到来

药物研发费用高企，降本增效诉求显著，医药外包增长提速。根据弗若斯特沙利 文，CRO 市场预计将由 2023 年的 123 亿美元增至 2030 年的 325 亿美元，CAGR 为 14.9%，较 2018-2022 年的 CAGR（10.3%）提速。传统药物研发通常需要 10 年时间，超过 10 亿美元。AI 可将药物发现所需时间从 60 月以上缩短至 40 月以 下；将临床前候选化合物筛选时间从 4-6 年缩短至 2-3 年。目前辉瑞、拜耳、默 沙东等多家全球制药公司通过自建人工智能平台，以及与人工智能公司合作的方 式进行药物研发。

检验与催化

1）公司订单持续增加。 2）药企基于公司服务成功开发重要新药 。3）下游客户药品放量为公司带来分成收益。 4）公司在新材料、新农业、消费品行业成功拓展。