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煤炭行业分析：基本面仍然偏强，配置机遇期来临。行业观察：供给边际收紧，煤价上行动力仍强。本周港口煤价继续上探，阶段性强势延续。展望 9 月上旬，在供给收缩与需求韧性共振下，煤价有望维持偏强运行。供应端：“超产核查”压缩边际产量、持续降水拖累产运，主产区供给走弱已现，9月重大活动窗口将继续抑制释放。1）“超产核查”显著约束主产区产量释放。在“反内卷”背景下，7 月国家能源局发布核查超产文件，各地方部门陆续开始执行，部分煤矿开始试行“276 工作日”制度，部分煤矿停产整顿，对产量造成拖累。根据CCTD消息，晋陕蒙新四大主产区环比减量十分明显，合计减少3507.6 万吨，下降11.3%。其中，新疆降幅尤为突出，其 31.66%的环比下降幅度远高于其他主产区。在当前“反内卷”氛围之下，“减量保价”逐渐成为行业共识，叠加超产核查等制约因素，煤矿生产行为普遍趋于审慎；2）部分产区天气扰动因素持续。根据中国煤炭资源网消息，8 月 19 日，鄂尔多斯伊金霍洛旗、准格尔旗等煤炭主产地有大到暴雨，当地启动了防汛应急响应，部分区旗要求煤矿停产撤人。在响应制度下，露天矿、井工矿生产均受影响严重，短期内影响供应大幅下滑，部分煤矿运输中断。根据中国煤炭资源网最新一期动力煤产运销数据显示，本期三西地区样本煤矿产能利用率88.54%，较上期下降 1.58 个百分点。根据中央气象台预测，未来10 天，西北地区东部、华北西部、内蒙古东北部等地多阵雨或雷阵雨，累计降水量较常年同期偏多5-8成，局部偏多1倍以上。预计天气因素仍会影响部分煤炭主产地短期产运销情况；3）重大活动推动产地安监力度升级。9 月 3 日将举行阅兵活动，预计近期产地煤矿安监力度将加强，矿方生产活动或受限。需求端：电煤与非电双支撑。1）高温拉动负荷，火电需求仍旺。根据中央气象台预测，未来 10 天，黄淮、江淮、江汉、江南等地将出现35–38℃持续高温。截至 8 月 21 日，沿海 8 省和内陆 17 省终端日耗合计642.7万吨，周环比增加 7.98%，年同比增加 2.57%。预计在高温带动下，电厂日耗有望维持高位运行。2）非电需求高位运行，日均铁水产量自 4 月以来长时间维持在240 万吨高位。截至8月22 日，247 家钢铁企业日均铁水产量为 240.75 万吨，周环比增长0.04%，同比增长7.26%。当前产能核查政策文件要求及九月重大活动背景催化安检加强，供给边际收紧预期仍强；伴随夏天旺季用煤需求持续释放，以及非电用煤需求韧性支撑，煤炭价格反弹动力仍强。

动力煤方面，京唐港动力末煤价格周环比上涨 6 元/吨。供应方面，截至2025年8月22 日，462 家样本矿山动力煤日均产量 553.60 万吨，周环比减少2.16%，同比减少3.55%。需求方面，截至 2025 年 8 月 21 日，25 省综合日耗煤642.70万吨，相比于上周增长 47.50 万吨，周环比增长 7.98%，同比增长2.57%。港口价格方面，截至8月 22 日，京唐港动力末煤(Q5500)山西产平仓价709 元/吨，相比于上周上涨6元/吨，周环比增长 0.85%，相比于去年同期下跌 128 元/吨，年同比下降15.29%。

焦煤及焦炭方面，京唐港主焦煤价格周环比持平。供应方面，截至2025年8月22日，523 家样本煤矿精煤日产量和 314 家样本洗煤厂精煤日产量分别为77.13万吨和25.72 万吨，周环比分别+0.94%和-2.58%，同比分别-2.99%和-12.61%。需求方面，截至 2025 年 8 月 22 日，247 家钢企铁水日产为240.75 万吨，周环比增长0.04%，同比增长 7.26%。产地价格方面，截至 8 月 22 日，柳林高硫/低硫主焦价格指数(含税)分别为1220/1480元/吨，相比于上周分别下跌30元/吨和持平，周环比分别减少2.40%和持平，相比于去年同期下跌 180 和 70 元/吨，年同比分别-12.86%和-4.52%。港口价格方面，截至 8 月 22 日，京唐港山西产主焦煤库提价(含税)1610元/吨，相比于上周持平，周环比持平，相比于去年同期下跌 70 元/吨，年同比减少4.17%。